Ep 32 | 卖了一辆车的钱，股票跌了 6%：32 枚比特币背后的资本结构内战

核心判断：

那 32 枚比特币（约 250 万美元）几乎不是为了换现金——同一周公司增发普通股净募约 1.283亿美元才是补血主力。卖币是一个信号：对优先股投资者说「我能卖币付你股息」，对普通股股东说「我不会违约」。它真正暴露的，是资本结构里「谁先拿钱」的排序开始紧张，以及一个控制权解决不了的新约束——每年约 16–17 亿美元、必须用现金支付的优先股股息。

关键事实：

— 2026-05-26 至 31，公司卖出 32 枚比特币、约 250 万美元，均价约 77,135 美元，为2022 年 12月以来首次净卖出，所得用于支付 STRC 优先股股息。

— 同期公司增发普通股 801,994 股、净募约 1.283 亿美元；消息公布当日（6 月 1 日）股价下跌约5–6%。

—求偿优先级（谁先拿钱）：可转债 → STRF → STRC → STRK → STRD → 普通股，普通股排在最后。

—现金储备约 9 亿美元、约 6 个月跑道，对应每年约 16–17 亿美元的优先股现金股息义务。

—可转债加权票息约 0.42%，利息负担极低；真正的现金压力来自优先股股息，而非债务利息。

—最依赖的一档优先股 STRC 锚定 100 美元面值，2026-05-29 跌破面值（盘中低见约97），削弱其继续融资的能力。

长尾风险：

卖币可能引发情绪传染，但这是机制上的可能性，不是方向预测。公司创始人二十五年来多次让看空者落空；这次约束是否真的质变，仍需观察他下一步是有序去杠杆，还是死扛猛发。

互动问题：

你觉得这 32 枚币更像「主动减压的成熟选择」，还是「2000 年老剧本的重演」？

了解更多：

Jason X | NDV X | NDV 官网 | 公众号：NextGen Digital Venture

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