0609 沃什的“加息恐惧”：AI芯片跌入冰窟，市场风格切换了吗？

昨夜，全球市场经历了一场“黑色星期五”的洗礼。美国5月非农就业数据意外“爆表”，17.2万人的新增就业远超预期，并大幅上修了前两个月的数据。这份强劲到令人不安的报告，彻底打碎了美联储年内降息的叙事，市场对加息的预期迅速升温，导致美债收益率飙升，风险资产集体溃败。 “强劲到令人不安”的非农数据，让市场对美联储的货币政策预期来了个180度大转弯，加息恐慌瞬间取代了降息预期。 AI芯片的“寒冬”：万亿市值蒸发，警报拉响 这场风暴的中心，无疑是此前一路高歌猛进的AI芯片板块。英伟达、美光科技、AMD等巨头股价暴跌，费城半导体指数更是重挫超10%，单日市值蒸发逾万亿美元。此前，博通财报中未能上调AI收入目标，已埋下伏笔，而这次的非农数据，则直接引爆了市场的恐慌情绪。 AI芯片板块的集体崩跌，并非仅仅是“涨多了需要调整”，而是叠加了宏观流动性收紧的预期，以及对AI增长天花板的担忧。 与此同时，全球AI领域的领军者Anthropic发布长文，呼吁暂停前沿AI研发，理由是AI可能正在加速进入“递归自我改进”阶段，人类将难以跟上。这番警告，为AI行业的未来蒙上了一层不确定性。虽然其本意是出于AI安全考量，但在当前市场环境下，却也加剧了对AI技术发展速度和潜在风险的担忧。 Anthropic的“刹车”呼吁，虽然是出于AI安全考虑，但在市场高度敏感的当下，无疑给AI板块的火热情绪泼了一盆冷水。 中国市场：非AI板块迎来“换牌”时机？ 面对海外市场的剧烈波动，国内券商策略也开始出现分化。部分券商认为，当前市场最大的挑战是地缘政治（如霍尔and海峡通航的不确定性）和通胀预期升温，这可能导致市场风格切换。中信证券就提出，现在是“换副牌”的时刻，非AI板块可能迎来转机。 “海峡通航是‘换副牌’的时刻，亦是非AI板块转机的临界点。” 华泰证券则认为，港股已跑出相对超额收益，显示均衡配置的有效性。短期关注调整中沽空压力较重、盈利预期企稳的品种，如可选零售、传媒，以及高股息防御品种。对于AI硬件链，短期不具备强绝对收益条件，需等待7月美股财报季的窗口。 招商证券则相对谨慎，认为当前尚未到主线切换时点，中期仍看好科技股，尤其看好海外算力以及国产算力替代。但同时也提示，地缘变量（如霍尔木兹海峡）会影响市场风格。 尽管对AI主线的看法有分歧，但多数券商都强调了宏观流动性变化和地缘政治风险对市场风格的影响。 公募基金的“冷静”：告别“规模至上”，拥抱“持有人利益” 在市场波动加剧的背景下，公募基金行业也展现出前所未有的“冷静”。与2021年“千亿抢购”的盛况相比，2026年新基金发行规模腰斩，百亿级爆款难觅。同时，绩优基金频频限购，“绩优限购”成为常态。证监会主席吴清的讲话，也再次强调了公募基金要坚持客户为本，遏制赌赛道、风格漂移等行为。 从“千亿日光基”到“千元限购”，公募基金行业正经历一场深刻的范式转移，从“重规模”转向“重回报”，将持有人利益置于首位。 这种转变，一方面是监管部门的引导和推动，另一方面也是行业在经历过往“高位发行”的“学费”后，对自身发展逻辑的深刻反思。基金公司主动控制募集规模，是为了避免规模过度扩张侵蚀长期业绩，保护现有持有人的利益。 基金公司主动限购，本质上是一种投资者保护机制，标志着行业发展逻辑正从“向规模要利润”回归“为客户赚收益”。 其他值得关注 中国央行连续第19个月增持黄金，5月末黄金储备增至7496万盎司（约2331.52吨），显示出央行在多元化储备资产方面的持续努力。 中国政府有意让公众分享AI产业发展红利，计划成立“公共财富基金”，由政府代表公众持有AI企业股权。这与此前韩国提出的“公民红利”概念类似，预示着AI发展可能面临更强的政策引导和财富再分配的考量。 全球首个“预制算力中心底座”在青岛投用，该设备大幅降低了算力中心的占地面积和成本，并能实现100%绿电消纳，有望带动算力价格下降。 美股市场存在“红旗”信号，BofA指出，当前标普500指数的上涨过度依赖科技股，这种“重仓押注科技”的策略已接近尾声。同时，纽约联储的调查显示，美国家庭对财务的担忧达到了2022年7月以来的最高水平。 免责声明：本内参仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。