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0大家好，欢迎回到最新一期节目，我是 Shon。
节目开始前，先问大家一个问题：你上一次见到真正的 "无人超市" 是什么时候？
不是写字楼楼下那台自动售货机，也不是便利店的自助结账台，是那种刷脸进门、拿了就走、全程看不到一个店员的无人便利店。
可能很多人要想半天 —— 哦对，好像五六年前火过一阵，然后就突然消失了！？
但就在几天前，也就是 2026 年 6 月 10 号，一家叫丰宜科技的公司向港交所递交了招股书，它旗下的品牌你大概率见过，叫 "丰 e 足食"，就是写字楼、工厂、园区里随处可见的那种智能零售柜。
在一众资本吹捧的各家明星项目接连倒闭、退潮的时候，这家公司却在 2025 年营收突破了 20 个亿，并在全国范围内运营着 18.4 万台柜子！
当我的手机屏幕跳出这则新闻热点的时候，瞬间，就勾起了我极大的好奇心！
遥想 2017 年，我刚从台湾到内地求学，在北大汇丰商学院同期的师兄师姐，大家在各种金融和投资公司实习的时候，都在聊“无人零售”将会引领中国下一波的科技创新和暴富潮！
谁曾想，话音未落，不到1年时间，也就是2018年开年不久，就迎来一堆明星项目的集体暴雷倒闭潮。
后来我就没有再特别关注这个赛道了。
结果，9年时间过去，顺丰暗地里孵化的“丰e足食”无人智能零售柜居然就要IPO了！
这期节目，咱就来好好聊聊，九年过去了，无人零售这门生意到底经历了什么？为什么当年万众瞩目的无人便利店凉了，反而是看起来最没技术含量的无人售货柜要 IPO 了？无人零售到底是伪需求，还是只是走了一段弯路？未来还会怎么发展？
以下是本期节目的核心内容时间轴，欢迎听友们好好enjoy~
2017—— 资本催熟的疯狂元年
2016 年亚马逊 Amazon Go “拿了就走” 的概念与马云 “新零售” 提法形成双重引爆，叠加线上流量红利见顶、人力成本持续上涨、移动支付全民普及三大行业背景，无人零售在 2017 年登顶创投圈第一风口。全年 138 家企业入局、57 家获得融资、总金额超 48 亿元，阿里、京东、娃哈哈等巨头悉数下场跑马圈地。然而，行业也出现了诸多隐患：全行业照搬互联网 “先规模后运营” 的逻辑，完全无视零售短供应链、重单店模型的本质规律，为后续崩盘埋下伏笔。
2018—— 泡沫破裂，一地鸡毛
2018 年开年行业急转直下，GOGO 小超、七只考拉、猩便利等明星项目接连倒闭撤点，行业整体存活率不足 10%。三大主流模式皆难以跑通盈利闭环：无人货架因开放式设计货损率最高近 40%，补货成本远超流水，被证实为伪命题；RFID 无人便利店因单标签 0.3-0.6 元的成本吞噬低毛利商品利润，加之人货不分离带来的品控与损耗问题，始终跑不通单店模型；AI 视觉派无人超市单店技术投入数十万，省出的人力远不及研发运维成本，连亚马逊最终都关停了全部自营门店。
2020-2024—— 疫情催化与理性回归
2020 年新冠疫情催生无接触刚需，行业迎来二次关注，但资本已从狂热转向观望，行业整体从概念炒作转向商业落地。两大核心转型方向清晰显现：一是从 “纯无人执念” 转向 “日间有人 + 夜间无人” 的混合经营模式，兼顾服务体验与夜班人力成本优化；二是从重资产大店转向轻资产智能货柜，封闭场景、人货分离的设计彻底解决货损痛点。
2026—— 新格局与终极拷问
2025 年中国无人零售整体市场规模达 482 亿元，全国自动售货机保有量突破 200 万台，行业形成 “双头部领跑、垂直细分并存” 的稳定格局。结合数据和现况，我对这个行业有三大核心商业判断：第一，无人零售的核心壁垒从来不是技术，而是稀缺点位资源与精细化运营能力；第二，“无人” 只是降本增效的手段而非目的，为了追求纯无人牺牲商品与服务体验是本末倒置；第三，无人零售不会颠覆传统零售，只会成为线下零售生态的毛细血管式补充。同时也点明行业现存风险：收入结构单一、优质点位临近天花板、下沉市场消费力待验证。
节目最后想问问听友们：
如果未来有一天，视觉识别技术成本降到足够低，盗损问题彻底解决，纯无人便利店还有机会卷土重来吗？还是说，无论技术怎么发展，人对服务、对温度的需求永远存在，纯无人模式永远只能是小众？或是一种补充的模式？
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本期音乐🎵：
[1] Irone & Wine - Call It Dreaming
