摩根大通 2026 年 5 月地产数据：楼市呈现 K 型分化格局

摩根大通 6 月 17 日发布 2026 年 5 月国内楼市统计局数据研报，核心判断十分清晰，国内房产市场已经走出明显的 K 型分化行情。

一线房价持续企稳走强，其余城市房价小幅走弱。5 月七十个大中城市新房环比下跌 0.20%，二手房环比下滑 0.26%，跌幅相较 4 月小幅扩大，但整体回落幅度远低于 2025 年下半年。四大一线城市二手房连续第三个月环比上涨，上海、深圳单月涨幅均达 0.6%，一线挂牌房源同步环比下降 0.7%，房源积压压力持续缓解。

成交端保持小幅下行态势，5 月住宅销售额同比下滑 7.1%，连续多月维持个位数降幅。但施工、新开工数据持续走弱，5 月新开工同比下滑 24%，竣工同比下跌 20%，地产投资同比回落至 - 25%。投行对此给出反向解读，开工收缩会减少新房供给，中长期反而利于房价止跌。

企业层面，机构持续看好深耕一线的国有房企，推荐中海、华润、金茂三家企业。三四线及普通二线城市房价仍存超 5% 下行空间，市场修复节奏存在显著差距。

整体来看行业不存在大幅上行或下行空间，分化会成为长期常态，供给收缩将是支撑市场温和修复的核心抓手。想获取完整原版外资研报，可私信进入外资研报知识库，同步各类头部机构地产、产业深度解读内容。