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2本期嘉宾
朱鹤｜中国金融四十人研究院研究员
吕品｜中泰证券固收首席分析师
🎁 节目福利
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▶️ 本期简介
2026年上半年，全球大类资产似乎正在经历一场深刻的市场角色重塑与定价秩序重组。美债作为“全球资产定价之锚”，锚定约束力愈加松动——利率上了，美股没崩；美元强了，人民币没弱；高利率压境，新兴市场表现也并未溃退。黄金、科技股、资源国货币，各有各的剧本，各走各的节奏。传统上那些被反复验证的规律性研究框架也似乎失效。
是什么力量打破了规律？全球资本流动将迎来怎样的新叙事？美债利率的上限在哪里？中国债市“独立行情”的底层逻辑是什么？“债农”们又该如何在博弈行情中把握节奏？6月13日，CF40研究员朱鹤作为主持人，与中泰证券固收首席分析师吕品展开对谈，深度拆解当前海内外债券市场中最真实的困惑与分歧。
在本期播客中，两位嘉宾从美债的“三大反转”聊到“样板戏”研究的集体失效，从国内债市的独立行情推演到股债关系的微妙变迁——层层递进，直指下半年最该关注的核心变量。无论你是债市老玩家，还是关心“钱袋子”的普通投资者，本期节目都会给你一套穿透迷雾的认知地图。
🕙 时间轴
正片开始
一、美债市场：为何与年初预期背道而驰？
为何上半年美债市场震荡尤其备受关注
美债“三大反转”：人事、通胀与就业数据如何联手击碎年初预期
三大反转的可持续性探讨：沃什的“鹰派”人设能持续多久？是立威给美联储还是特朗普看？
美债后续走势判断：利率水平必有上限，当前位置已经偏高
AI投资的利率不敏感叙事终将“撞墙”？
二、全球资本流动：美债外溢影响“样板戏研究”为何失效？
传统框架失灵：为什么美债利率上行，新兴市场却没有迎来预期的溃退
日韩股市表现强劲但汇率持续走低的矛盾：“科技还是太强”或是主因
人民币的独立行情：在原油敞口逻辑下，人民币为何反而展现出避险属性
三、国内债市：如何理解独立行情与机构行为？
国内债市走出独立行情的底层逻辑是什么
资金面宽松的背后，市场究竟在博弈什么
股债关系：跷跷板、共振还是不相关？
当前债市多空分歧的核心：年初的“三期叠加”预期何去何从
对普通投资者的建议：只要关注债是一个理财+即可
对于下半年海内外债市，还有哪些核心变量最值得关注
“债农”的季节性规律：春耕秋收，为何三季度通常是债市调整期
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出品：中国金融四十人研究院·CF40研究
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