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0▼ 本期播客导览：
第一财经主持人：熙芮
本期嘉宾：安睿思资本 周尚晨、申万宏源证券研究所研究部联席总监 钱启敏
「 全球市场风险升温：美股极致分化 韩股大跌熔断 美联储加息预期分歧加剧」
「 英特尔重仓布局 制程落幕材料为王」
「 AI抢电新招：微软联手雪佛龙 油田过剩天然气就地发电直供数据中心」
①全球市场风险升温：美股极致分化 韩股大跌熔断 美联储加息预期分歧加剧
近期全球资本市场风险持续发酵，市场分化与区域性暴跌同步上演。美股呈现极端割裂行情：散户大举涌入半导体ETF，资金流入创历史新高；对冲基金持续减仓，股指期货净空头仓位升至2023年以来峰值。当前AI板块权重、市场动量超额收益、个股集中度均触及历史极值，散户高位进场往往预示行情进入高风险区间。亚太市场同步走弱，韩股昨天大幅跳水，KOSPI大跌10%触发熔断，三星电子、SK海力士领跌。下跌由多重利空共振引发：一是官方研讨对股票、房产未实现增值征税，引发资产抛售担忧；二是监管层明确研究收紧三星、SK海力士个股杠杆ETF管控，杠杆资金提前平仓放大抛压；叠加市场估值失衡、杠杆产品过热，再叠加美联储加息预期升温、全球AI科技股集体回调，多重负面情绪集中释放。机构普遍判断美国通胀回落不及预期，年内存在多次加息可能，市场将重点依靠美光科技财报验证AI存储产业链景气度。美联储方面分歧显著，新任主席沃什首场议息会议释放鹰派信号，加息预期升温；但大摩经济学家提出质疑，认为通胀后续将明显降温，加息逻辑存瑕疵，同时美联储将加大缩表力度，年内基准利率或不会大幅调整。
-安睿思资本周尚晨：当前全球科技股同步面临流动性与估值双重考验，美股散户追涨半导体、机构持续减仓，多空严重背离，同时华尔街对美联储加息路径出现重大分歧；韩国股市受加息预期、未实现收益征税提案双重冲击，叠加市场高度依赖半导体与高杠杆资金，单日暴跌触发熔断。短期美股依靠散户维持高位震荡，韩国市场调整压力更大；中长期美联储利率走势、存储芯片需求数据将决定板块方向，高利率环境下只有业绩兑现的龙头具备持续行情。
②英特尔重仓布局 制程落幕材料为王
英特尔CEO陈立武在近期播客访谈中提出，对英特尔的长期目标是5至10年实现十倍回报。他认为传统制程微缩已逼近物理极限，行业增长突破口落在材料科学与先进封装。为此英特尔将资源倾斜至EMIB先进封装、玻璃基板，以及氮化镓（GaN）、碳化硅（SiC）、磷化铟（InP）和人工合成钻石等新材料领域。在半导体新材料方向，陈立武表示已在氮化镓、碳化硅、磷化铟三个方向均有投资。
-安睿思资本周尚晨：陈立武三步走改造英特尔，先稳固财务、优化产品线，再发力封装与新材料。其中氮化镓核心用途为AI服务器稳压供电、5G/6G射频信号传输，弥补硅芯片高压易发热、高频传输弱的短板；它核心价值是节省算力用电成本、兼容旧产线压低量产开支，适配AI智能体高功耗算力需求。未来氮化镓将助力英特尔筑牢自研芯片自给、差异化代工、车载半导体三大竞争优势，也是英特尔跳出制程内卷、实现长期增长的核心材料抓手。
③AI抢电新招：微软联手雪佛龙 油田过剩天然气就地发电直供数据中心
美国石油巨头雪佛龙与微软签署20年供电协议，将利用二叠纪盆地在开采期间“多到用不完”的天然气就地发电，直供微软得州数据中心。项目名为“基尔比”，预计2028年投产，最终发电能力达2.67吉瓦，采用“自产自供”模式，不接入公共电网以避免加剧当地用电压力。雪佛龙与投资基金Engine No. 1合作开发，已订购7台燃气轮机，项目估值约70亿美元。二叠纪盆地天然气产量庞大但管道运力不足，就地发电可将原本焚烧的天然气转化为电力，兼具成本优势与环保效益。此举标志着科技巨头与能源企业深度绑定，以应对AI算力扩张带来的电力瓶颈。
-安睿思资本周尚晨：微软与雪佛龙签订20年专属供电协议，依托二叠纪盆地富余油田伴生气建设2.67GW独立电厂，完全绕开拥堵公共电网，解决AI数据中心并网慢、电价波动大难题。该模式同时为油企消化废弃伴生气、提供长期稳定现金流，带动燃气轮机设备需求持续升温。算力与能源深度绑定的全新商业模式具备复制性，未来全球数据中心选址、能源采购体系都将迎来系统性重构。
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注：以上内容不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，决策请结合个人风险偏好与专业分析。
