瑞银 2026 年 6 月全球宏观研究报告给出核心判断，当前 AI 产业周期，已经对冲地缘冲突、能源涨价、关税扰动等各类市场利空，成为全球经济稳定核心支柱。

报告数据显示，全球 AI 相关贸易规模达到全球 GDP 的 3.8%，是能源贸易体量的两倍；美国年度 AI 资本开支接近 8500 亿美元，2026 年美股八成以上涨幅由十家 AI 科技企业拉动。此前中东局势推升油价，机构下调全年全球增长预期 30 个基点、上调通胀 90 个基点，但 AI 产业链强势对冲利空，实体经济硬数据并未出现大幅走弱。

区域层面出现明显分化，深度绑定存储、芯片制造的东亚经济体充分享受 AI 红利，三星、SK 海力士存储产品议价能力大幅提升；高度依赖能源进口、AI 布局薄弱的欧洲、部分东南亚经济体增长承压。

风险端信号已经显现，高利率环境下杠杆贷款、私人信贷板块压力抬升，年末信用利差预计持续走阔。同时 AI 产业存在两大约束，一是持续走高的能源成本限制算力扩张，二是市场高度集中科技板块，行情韧性背后暗藏结构脆弱性。

整体来看，短期中东协议缓和能源供给风险，但能源供给底层约束并未消除。2026 下半年市场主线依旧围绕 AI 产业周期，全球资产表现将持续由各经济体 AI 产业链参与度决定。

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