从周期波动到结构性成长：国产半导体设备国产化率升至 23%，薄膜沉积成突破口

【国元证券】李培华

本次采访围绕人工智能驱动下的半导体设备行业展开，国元证券李培华指出，全球 AI 产业已进入大规模投资阶段，年投资额从去年的 4600 亿美元攀升至今年的 7000 亿美元，推动半导体设备行业进入前所未有的“超级上行周期”。在这一背景下，行业逻辑已从传统的周期性波动转向结构性成长，2026 年全球半导体设备市场规模预计增速达 23.5%，有望突破 1500 亿美元，且订单驱动特征明显。

在国产替代方面，刻蚀、薄膜沉积等前道设备环节已实现显著突破，国产化率提升至 23%-27%，相关企业（如北方华创、中微公司）因获得实质性订单而业绩大幅增长；而光刻机、量测等环节虽仍有短板，但未来空间广阔。针对市场持续上涨后的泡沫担忧，嘉宾认为应聚焦行业未来的增长潜力与订单兑现能力，只要 AI 算力需求持续爆发，高估值便具备坚实支撑，投资者应把握这一由 AI 革命带来的长期确定性机会。