120
2DeepSeek 终于融资了，但它给投资人的条件，几乎像把传统融资逻辑全部倒过来：不直接给股权、没有投票权、长期锁定，还要尽量隔离资本对公司经营的影响。
它为什么能这么强势？为什么它选择在国产芯片适配、算电一体化、多模态储备都进入重投入阶段时融资？
本期我们从一份罕见的融资结构出发，聊聊模型训练成本、创始人控制权、回购条款、华为昇腾适配，以及 AI 产业从基础设施走向终端和应用的下一程。
🌟 主播：
Maggie，MIT斯隆管理学院，前国际投行投资研究
周铭，Shanghai AI Lab 研究员
夏必康，盈理律师事务所合伙人
估值 500 亿美元、第一次外部融资、没有投票权、5 年锁定期——DeepSeek 到底在赌什么？
两类用户的 DeepSeek 体感
从使用体验转向资本叙事：全球大模型都在走向上市，DeepSeek 为什么把第一轮融资拖到了今天？
不缺钱，为何仍融资？国产芯片适配、算力中心和算电一体化，正在把模型公司推入重资产阶段。
融资的三重动机：留住工程人才、建设基础设施，以及在激烈竞争中建立估值锚。
训练大模型到底有多烧钱？从几千张 GPU 到数百 B 参数模型，十几亿元年投入只是起点。
“投了钱也没有投票权”：DeepSeek 的融资结构，为什么让投资人仍愿意挤进场？
间接投资意味着什么：没有直接股权，投资人会失去投票权、信息权和对公司治理的基本影响力。
梁文锋与马斯克的共同点：拿到大量资金的同时，如何把公司的决策权留在自己手里。
回购权如何从“投资兜底”变成创业者最警惕的万能条款？回购爆雷给市场留下了什么教训？
为什么 DeepSeek 更愿意接产业资本：当研究周期长达十年，传统 VC 的基金期限为何天然错配？
从英伟达到昇腾：国产芯片适配不只是替代，而是供应安全、系统安全和工程能力的三重考验。
国产算力生态搭建中，难的是工程协同
AI 的下一程：基础设施 → 终端 → 应用爆发；AI 眼镜、原生应用和“AI 电脑”的机会在哪里？
这里是《AGI 原野》，一档关注AI、具身智能、机器人、创业的播客节目。我们的主播团队里，有 MIT 毕业的投资人，有 AI 行业科学家和创业者。我们从金融和技术的角度，探讨AI时代涌现出的创业与投资机会。
我们的节目已经上线微信公众号、抖音、苹果播客和 Spotify，欢迎大家搜索《AGI 原野》订阅收听。
微信公众号：EP07. 对话周铭、夏必康：DeepSeek史无前例的融资结构背后，梁文锋在坚持什么？
也欢迎加入我们的社群，一起分享信息、共享资源！
