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0英伟达2026年度股东大会以线上形式举行。这场持续约47分钟的会议，表面上是例行公司治理程序——股东批准了全部10名董事会成员提名，以咨询性投票形式批准了高管薪酬方案，并通过了一项允许所有股东投票事项以简单多数表决通过的章程修正案。然而，真正让全球市场屏息凝视的，是英伟达创始人兼CEO黄仁勋的发言。
这是英伟达市值持续位居全球上市公司榜首之际的一场关键沟通。自2024年以来，英伟达股价累计涨幅超过240%，2025年再涨逾50%。然而进入2026年，截至股东大会当日，股价仅上涨6.7%。市场的焦虑清晰可见：AI基础设施投资周期究竟能持续多久？巨额资本支出能否换来真实回报？推理时代到来后英伟达的芯片优势是否还能维持？
黄仁勋用一场信息量极大的演讲给出了他的答案。从“AI工厂”到“五层蛋糕”，从“推理之王”Blackwell到专为智能体打造的Vera CPU，从“有用的AI已来”到“物理AI是下一增长极”——黄仁勋不仅描绘了一幅AI基础设施的扩张蓝图，更试图回答一个根本性的问题：英伟达到底是一家什么公司？
这是整场演讲的基石性判断，也是黄仁勋最想传递给市场的一句话。
“关于AI投资回报率的问题‘已有答案’。”黄仁勋的表述斩钉截铁。背后的逻辑链条清晰而有力：当AI的输出变得“有用”——比如生成可运行的代码、可执行的设计方案、可采取行动的商业决策——那么运行英伟达系统来生成token就变成了盈利行为。一旦盈利，企业就需要更多的算力；算力越多，token越多；token越多，收入越多。
黄仁勋用一个宏观数据支撑了这一判断：全球约3000万名软件开发者每年获得大约3万亿美元薪酬，这些开发者的工作支撑着全球价值100万亿美元的经济活动。如今，代理式AI正在放大这些人的创造价值。他还以GitHub为例：开发者合并的pull request数量从2024年的4亿增至2025年的5亿，而2026年头几个月，数量增长近三倍。AI生成的代码正在实实在在地提高生产力。
这一判断的深层含义在于：AI不再是一个需要持续烧钱的前沿实验，而是一门已经验证了商业模式的成熟生意。 黄仁勋的原话更加直白——“有用的AI已经到来，并且已经能够赚钱”。对于投资者而言，这意味着AI基础设施的资本支出不是“费用”，而是“投资”——它有可预期的回报。
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