摩根大通 2026 年中研报：全球经济先抑后扬

摩根大通 6 月 25 日发布《周期性思维：2026 年中期全球经济展望》，核心判断当下市场普遍低估本轮周期复苏动能，2026 年全球经济将呈现年中放缓、下半年再度提速的走势。

上半年中东航道封锁带来能源冲击，推高各国物价，挤压居民消费，全球经济阶段性走弱。但霍尔木兹海峡通航协议落地，能源供给压力缓解，机构下调下半年布伦特原油预期至 80 美元 / 桶，居民购买力将得到修复。本轮复苏核心驱动力来自科技扩张，AI 产业投入不再局限头部云厂商，全行业技术开支拉动工业品需求，叠加库存周期回暖，制造业保持韧性。

两大关键变量支撑下半年回暖：美国就业将稳定每月新增十万以上岗位，欧洲市场信心大幅修复，欧元区经济年末回归趋势上方水平。但复苏伴随持续通胀压力，全年全球整体、核心 CPI 涨幅均超 3%，劳动力供给不足限制产能释放。

各大央行被迫小幅收紧政策，未来一年全球政策利率上调幅度不足 30bp，若通胀持续超预期、加息力度加大，极易引发市场波动。分区域看，中国上半年 GDP 增速 5% 领跑主要经济体，欧美上半年疲软，下半年修复，新兴市场整体保持稳定增长。

本轮周期复苏存在内在矛盾，增长与物价稳定难以兼顾，通胀长期高于各国政策目标是全年主线。想要完整研报数据与分区域细分增速，可私信进入外资研报知识库，同步全球头部机构原版宏观解读。