伯恩斯坦 2026 年 7 月 3 日发布中国半导体行业研报，给出明确判断：智能体 AI 带动服务器 CPU 规模爆发，海光是国内 x86 赛道核心受益标的。

全球服务器 CPU 市场将迎来结构性扩容，行业定义为 CPU 复兴时代。测算 2025 年全球市场规模 390 亿美元，2030 年将攀升至 2230 亿美元。传统大模型重度依赖 GPU，算力配比 CPU 比 GPU 仅 1:8；智能体 AI 侧重调度、检索、多智能体协同，2030 年二者配比将趋近 1:1。国内市场同步扩容，2025 年规模 70 亿美元，2030 年可达 270 亿美元。

国内市场分两段发展，2025 至 2028 年受海外芯片供给、本土先进制程产能约束，增速不及全球；2028 年后中芯先进产线放量、各地智算中心加码投入，增速反超海外。海外厂商优先供给北美云厂商，国内企业采购渠道收紧，本土替代进入第二阶段商业化浪潮。

海光是国内唯一合规 x86 服务器 CPU 厂商，2025 市占率 19%，2030 年有望提升至 36%。产品与海外龙头差距稳定在 2 至 3 年，新一代 C86-G5 采用自研架构、最高 128 核 512 线程，适配海量推理场景。同时公司兼具 CPU 与 DCU 算力芯片，软硬件一体化形成独特竞争壁垒。

报告给予海光跑赢评级，目标价 450 元。行业空间打开叠加国产替代双逻辑共振，海光将持续兑现成长红利。

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