这份内容源自摩根大通 2026 年 7 月 3 日亚太经济研究报告《全球数据观察：EMAX 激增后的亚洲整合》。亚洲新兴市场此前连续四个季度接近 6% 的高速增长，二季度整体增速步入平缓休整区间，各类上行利好仍持续存在。

制造业 PMI 数据直观体现分化格局，韩国、印尼指数明显回落，泰国指标持续走强，对应各国经济基本面出现强弱切换。电子科技板块热度边际降温，韩台工业产出增速从高位回落，核心诱因是产品迭代等短期扰动；但电子产品名义出口持续走高，价格抬升带动韩国月度出口规模首次突破千亿美元，区域科技企业盈利大幅抬升，财政空间随之拓宽。

国内需求端，中国 PMI 仅释放温和修复信号，4 至 5 月经济走弱态势止住，生产维持扩张，内需小幅改善，但就业、库存、新订单仍体现企业谨慎心态。能源原材料价格下行缓解上游成本压力，下游定价疲软形成约束。高端制造、设备更新拉动工业小幅回暖，消费、地产、民间投资持续拖累，二季度 GDP 增速明显回落，三季度、四季度依靠制造业、全球 AI 需求与财政发力小幅回暖，政策以定向基建投放为主，七月下旬政治局会议或加码托底举措。

外部关税环境存在不确定性，美国多轮关税调查或重新抬升对华关税水平，贸易扰动持续压制出口订单。区域内各国通胀、经常账户、利率走势分化，菲律宾通胀压力突出，韩国经常账户顺差大幅扩张，多国维持当前利率观望。

整体来看，亚洲不存在全面回暖基础，仅能实现平稳托底，科技产业价格红利、各国差异化财政政策是后续核心支撑。想要完整原版研报、分国家数据图表解读，可私信进入外资研报知识库，每日更新全球头部投行宏观、产业报告，配套图文解读，高效梳理海外经济变动逻辑。