高盛 7 月 5 日发布亚太组合策略报告，核心判断韩股下半年行情将告别单一赛道，多产业迎来修复空间。

上半年韩国综合指数涨幅达 92%，九成收益由 AI 硬件、存储半导体拉动，市场成交集中度创疫情后新低，仅两家存储企业贡献指数近九成涨幅，其余板块估值被持续压制。行情上涨完全依靠企业盈利上调，估值反而小幅收缩，剔除两大存储龙头后，板块盈利增速仍有 74%，存在明显估值修复空间。

市场不存在过热风险，散户持仓仅略高于历史均值，居民资产仍大量配置地产与美股，手握充足增量资金；杠杆 ETF 规模上涨源于净值抬升，并非新增激进入场资金。多重政策将成为估值修复推手，2026 下半年至 2027 年多项公司治理新规落地，针对低市净企业的估值压制调整政策出台，超七成韩股市净率低于 1 倍，具备修复基础。

下半年指数走势震荡上行，全年企业盈利增速 320%，机构给出 12 个月 12000 点目标，区间上行空间超两成。可布局六大主线：军工造船等工业赛道、人形机器人执行器产业链、储能电力设施、低市净控股企业、顺周期消费金融、半导体设备材料。

AI 算力扩张、产业政策、治理改革三重逻辑共振，市场行情将从存储单一主线扩散至全产业链，回调阶段是布局窗口。原版研报完整数据图表已整理完毕，可私信进入外资研报知识库，同步全球头部机构最新产业研判与图表解读。