EP37-AI产业链6月刊-META鬼故事 PK 存储爆裂财报-硬件的下半场

美光财报全面超预期都阻挡不了高位行情下的风吹草动，下半年第一周吹来的一阵去杠杆的狂风。本期尝试解答AI硬件下半场几个关键问题：Meta出租算力是不是算力过剩？存储板块接下去怎么投？从尖端HBM到老旧但疯涨的DDR4到底意味着什么？国产卡到底能不能做训练？先进封装的产业链地位如何？大模型下半年还有什么好期待的？

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时间轴

06:51 存储成为第一主线：GPU之外，为什么HBM、DDR和NAND也被重新定价

11:34 美光财报与长协：印钞机般的毛利率、SCA/LTA怎样提高供给可见度

21:38 为什么DDR4会比DDR5贵，以及长鑫、长江的窗口

33:03 eSSD进入推理链路：智能体为什么会把固态硬盘从“仓库”推成“工作层”

37:15 韩国存储、杠杆ETF和资金面风险

41:46 Meta算力过剩鬼故事：从扎克伯格股东会原话，到数据中心云化和ROIC

53:58 美团LongCat：五万卡国产算力训练，怎样挑战“训练必须依赖达子卡”的旧叙事

59:15 先进封装为什么越来越重要：热压键合、混合键合和3D堆叠

01:10:13 模型和应用层：Claude/GPT、开源追赶、模型路由、视频模型和Coding Agent

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学习资料：

美光 F3Q26/F4Q26：actual 与 Street/JPM survey/guide 对比

16Gb DDR4 spot 高于 DDR5，反映旧制式边际稀缺

存储价格验证：韩国半导体出口与 DRAM/NAND ASP 预测同步上修

GW 年化收入定价：neocloud、B300 on-demand 与 SpaceX 算力交易对比

TCB vs HCB：HBM 堆叠走向混合键合后，热管理和封装设计一起变成瓶颈

AI 产品榜 2026 年 6 月：ChatGPT 接近 10 亿 MAU，国内入口战仍在变化