铺天盖地的“办公AI”/“xxx Work”/“xxxx Buddy”到底是大厂的新希望，还是新内卷？本期我们和Raymond一起拆解字节、阿里、腾讯、百度等中国大厂在AI办公Agent上的布局与困境。为什么手握重金和人才的大厂，至今做不出一款让人“眼前一亮”的AI原生应用？大公司病、局部理性、内部赛马如何扼杀创新？海外Google、微软、苹果、Meta又走到了哪一步？未来的AI入口是手机厂商的OS，还是微信这样的超级APP？一场关于“替代白领”的终局猜想，正在发生。 聊天搭子：Raymond - 美元二级基金合伙人，苔藓之火主播 * “局部理性，就是每个部门都在做自己定义下正确的事情，但最终结合产出就偏离了最初的目标。” * “模型的忠诚度是零，谁强用谁的。迁移成本一旦被抹平，用户随时可以走。” * “搬起石头砸自己的脚——旧业务太赚钱，新业务就下不了决心砸资源。” * “未来的竞争，最终就是渠道之争。谁把握流量和预装，谁就把握AI应用的命脉。” * “一个老师傅带五个Agent，比五个老师傅带五个应届毕业生厉害多了。” 本期录制于2026年7月27日。内容仅作信息整理与观点交流，不构成任何投资建议。 相关单集： * EP35-模型大厂吃掉一切之后，AI应用公司还剩什么了？-串台苔藓之火 * 43. 大模型半年报：RSI，Fable，5.2，混元3，龙猫，到处都是斩杀线 - 王铁震 👀 大家记得关注一下我的社媒账号，不定期更新哟~ 🍠：财搭子马克汤 感谢大家支持，记得点赞收藏转发！ 🕵 财搭子重磅焕新上线了「大发Agent智能体」，搭子们不得不试试。把「技术面信号回测」&「监控任务」&「选股」&「资产分析」等各类功能和数据完整整合，快去提出你的投资问题吧！ 👉 时间轴 * 00:07电梯里的办公AI广告引发的“周五烦躁”与分众传媒的商业信号 * 01:12新系列「Everybody OK」开场：谁会成为中国办公Agent的超级APP？ * 02:19大厂广告投放有多猛？网红一个月接4条Body广告，单条十几万 * 04:05什么是“AI原生”产品？GUI硬改LUI就是反人性 * 06:30大厂通病①：OKR拆解导致“局部理性”，算法只关心准确率，不关心用户感知 * 08:40大厂通病②：内部赛马与合并，玉博离开阿里做语雀的无奈 * 09:40经典案例：钉钉被曝“面试先拉5个新用户”，大公司病有多离谱 * 12:00组织解法对比：字节Flow（独立部门+内部结算）vs 阿里ATH（CEO直管） * 16:00小米雷军的“放权”式管理：给空间，不查岗，让团队自己跑 * 19:00为什么字节相对做得更好？独立期权、亲兄弟明算账、不耦合旧业务 * 22:00海外篇①：Google为什么稳住了？搜索份额没掉，Gemini在抢ChatGPT的量 * 26:00海外篇②：Meta没有应用亮点，微软输在Windows生态和Office的“可替代性” * 29:00硬件终端之争：Mac统一内存吊打Windows，AI开发者都在换苹果 * 34:00未来入口之争①：OS Agent（手机厂商）vs Super App Agent（微信/支付宝） * 38:00未来入口之争②：“预装应用”战争卷土重来，排他协议将决定渠道命脉 * 43:00AI替代人力的进度条：从“赋能”到“替代”，美国裁员加速，中国隐性变相裁员 * 48:00终局猜想：12个月内办公Agent将进入替代阶段，白领岗位面临蒸馏 🥳 每期评论区前3位评论“财搭子大发特发”将获赠财搭子1个月SVIP会员权益，快去快去~ 「财搭子」已正式上线各大应用商店，IOS APP客户端，安卓客户端，网页端 欢迎关注「财搭子AI」公众号 &「财搭子马克汤」微信视频号获取最新团队动态哟~ 新用户特供邀请码领取神秘权益哟：dafatefa! 关键词：财搭子 | AI投研 | AI Agent | 智能体｜AI应用｜大厂｜办公AI｜workbuddy｜飞书｜Gemini｜微信AI｜手机OS｜小程序 学习资料： * 飞书 CEO 谢欣演讲：ARR、多维表格与产品使命。 * 晚点 LatePost 对谢欣的专访：内部起源、长期目标和 AI 产品路径。 * 第一财经：飞书 ARR、亏损状态、NDR 与标品原则；36氪：钉钉用户、组织和付费企业口径、钉钉软件订阅 ARR。 * 21 财经：《置身钉内》、ONE 项目与组织调整。 * Clayton Christensen 与 Michael Overdorf：资源—流程—价值观框架； * Christensen：Meeting the Challenge of Disruptive Change * James March：探索与利用； * Melvin Conway：组织沟通结构会投射到系统设计。 * Alfred Chandler：The Visible Hand * QuestMobile 2026 半年报：豆包、千问、DeepSeek 活跃用户分别约 3.82 亿、1.67 亿、1.29 亿。 * George Sivulka：You Just Hired a Million Bad Employees

一个相信 AGI 将在 2027 年前后到来的年轻人，把未来写进基金的资产负债表；婚礼前夕，融资时钟提前响了。 两年前，Leopold Aschenbrenner 坐在 Dwarkesh Patel 的播客里，用四个半小时讲述自己看到的未来：更大的模型、更大的计算集群、更大的电厂和晶圆厂，以及可能在 2027 年前后到来的 AGI。 那场访谈里，他还留下了一句话： “不要爆仓，是第一任务，也是第二任务。” 后来，他把这张未来地图变成了一只真实的基金。多头押注芯片、内存、数据中心和电力，空头押注可能被新模型侵蚀的旧软件公司。据《金融时报》查阅的投资者信，这只基金在 2026 年上半年取得了 439% 的回报。那个写下 AI 长文的年轻人，一度成了华尔街最受关注的 AI 投资者之一。 到了 7 月，故事突然翻面。AI 基础设施多头大幅下跌，软件空头反向上涨，融资方开始重新计算抵押品和现金需求。Leopold 正在准备周末的婚礼，几家华尔街大银行已经开始替他的基金寻找现金与买家。最终，Citadel 接走了大部分公开股票组合。交易完成的同一天，科技股和半导体股迎来猛烈反弹。 这期节目，我们沿着 2024 年的预言、2026 年的狂飙、7 月的融资危机，以及 X 上迅速发酵的婚礼梗和阵营争论，还原这场华尔街故事。 故事里有四只同时走动的时钟：技术、股票、融资和互联网。它们共同指向一个比看对趋势更难的问题——一个人究竟靠什么，才能保住等待未来的权利？ 本期录制于2026年7月31日。内容仅作信息整理与观点交流，不构成任何投资建议。 👀 大家记得关注一下我的社媒账号，不定期更新哟~ 🍠：财搭子马克汤 感谢大家支持，记得点赞收藏转发！ 🕵 财搭子重磅焕新上线了「大发Agent智能体」，搭子们不得不试试。把「技术面信号回测」&「监控任务」&「选股」&「资产分析」等各类功能和数据完整整合，快去提出你的投资问题吧！ 👉 时间轴 * 00:00 婚礼前夕，资产出售也进入倒计时 * 03:57 回到 2024 年，AI 已经被预言是一项工业工程 * 06:03 从 OpenAI 离场，到把世界观变成基金《Situational Awareness》 * 10:19 他早已知道，最大的风险叫“爆仓” * 12:37 47%、439%，以及迅速扩大的胜利者光环 * 15:50 7 月，多头和空头从两边同时收紧 * 18:56 Leopold 想等到 8 月 1 日，融资方只看今天 * 20:04 36 小时，Citadel 接走大部分公开股票组合 * 22:26 X 只用几分钟，把危机改写成婚礼梗与阵营战争 * 27:23 四只时钟，谁拥有等待未来的权利 🥳 每期评论区前3位评论“财搭子大发特发”将获赠财搭子1个月SVIP会员权益，快去快去~ 「财搭子」已正式上线各大应用商店，IOS APP客户端，安卓客户端，网页端 欢迎关注「财搭子AI」公众号 &「财搭子马克汤」微信视频号获取最新团队动态哟~ 新用户特供邀请码领取神秘权益哟：dafatefa! 关键词：财搭子 | AI投研 | AI Agent | 智能体｜Leopold｜Anthropic｜云厂商｜存储｜数据中心｜AI投资 学习资料： * Leopold Aschenbrenner，《Situational Awareness》：<https://situational-awareness.ai/> * Dwarkesh Patel 对 Leopold 的四个半小时访谈：<https://www.youtube.com/watch?v=zdbVtZIn9IM> * CNBC 对基金公开股票组合出售的报道：<https://www.cnbc.com/2026/07/30/leopold-aschenbrenners-hedge-fund-is-facing-steep-ai-losses.html> * Financial Times 对投资者信与融资压力的报道：<https://www.ft.com/content/280336bf-dbed-405f-b38e-5af644a21549> * SEC Form ADV：<https://reports.adviserinfo.sec.gov/reports/ADV/333011/PDF/333011.pdf>

给你们找到了个宝藏行业，但别因为估值低增速高就冲哦。一款游戏能让人“赢一把就睡”，为什么未必能让股东赚钱？这一期，我们拆开游戏行业从玩家注意力到公司现金流之间的整张地图。 从《游戏改变世界》的目标、规则、反馈和自愿参与出发，拆解游戏行业的版号、安卓渠道、买量、玩家承诺、流水、收入、利润和现金流。我们还会聊乙女游戏的玩家信任危机、Roblox的增长与治理成本、AI进入生产管线后的真实财务证据，以及腾讯、Capcom、任天堂、米哈游和 Valve 各自代表的公司能力。 好产品、好公司、好投资，是三道不同的关。真正值得长期观察的护城河，也许不是让玩家无法退出，而是玩家随时能走，过一阵仍愿意回来。 本期录制于2026年7月24日。内容仅作信息整理与观点交流，不构成任何投资建议。 👀 大家记得关注一下我的社媒账号，不定期更新哟~ 🍠：财搭子马克汤 感谢大家支持，记得点赞收藏转发！ 🕵 财搭子重磅焕新上线了「大发Agent智能体」，搭子们不得不试试。把「技术面信号回测」&「监控任务」&「选股」&「资产分析」等各类功能和数据完整整合，快去提出你的投资问题吧！ 👉 时间轴 * 04:26 从“赢一把就睡”到游戏的四个基本要素 -《游戏改变世界》 * 13:40 3507 亿元大盘背后：游戏收入和用户规模创新高，玩家没走，竞争却更难了 * 16:22 安卓税与渠道战争：谁掌握稀缺入口，谁分走利润 * 22:22 游戏卖的是承诺：《恋与深空》的信任危机 * 28:38 Roblox：大平台、大现金流，为什么仍会巨幅回撤？ * 34:00 一件 100 元皮肤，怎样走进收入和现金流？ * 41:03 AI 会做游戏了，为什么利润率不一定自动起飞？ * 47:27 游戏行业的可投性：好产品、好公司、好投资 * 55:09 最好的护城河，是玩家走了还愿意回来 🥳 每期评论区前3位评论“财搭子大发特发”将获赠财搭子1个月SVIP会员权益，快去快去~ 「财搭子」已正式上线各大应用商店，IOS APP客户端，安卓客户端，网页端 欢迎关注「财搭子AI」公众号 &「财搭子马克汤」微信视频号获取最新团队动态哟~ 新用户特供邀请码领取神秘权益哟：dafatefa! 关键词：财搭子 | AI投研 | AI Agent | 智能体 | 游戏 ｜ 腾讯｜米哈游｜dota｜无尽冬日｜乙女｜恋与深空｜游戏改变世界 学习资料： 1. Jane McGonigal, Reality Is Broken: Why Games Make Us Better and How They Can Change the World, 2011。 2. 中国音数协游戏工委，《2025 中国游戏产业报告》：https://manage.cgigc.com.cn/api/ReportInfo/08de474f-eed0-496a-8fdc-bb4a06b1b1a1 3. QuestMobile，《2026 手机游戏行业半年报告》：https://www.questmobile.com.cn/research/report/2079409273000030210 4. 腾讯《2025 Annual Report》：https://static.www.tencent.com/uploads/2026/04/09/62d786fcf3d3c8cb7e54791ee95439ac.pdf 5. Roblox 2026 年第一季度股东信 / 业绩附件：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1315098/000162828026028882/ex991-q12026earningsshar.htm 6. 钛媒体，《叠纸游戏信任危机全复盘》：https://www.tmtpost.com/8048304.html 7. Sensor Tower，《2026 年 6 月中国手游发行商全球收入排行榜》：https://sensortower.com/zh-CN/blog/highest-earning-CN-game-publishers-for-june-2026 8. Nature，《World and Human Action Models towards gameplay ideation》：https://www.nature.com/articles/s41586-025-08600-3 9. Capcom，2026 财年业绩资料：https://www.capcom.co.jp/ir/english/data/pdf/result/2025/full/result_2025_full_01.pdf 10. Nintendo，Annual Report 2026：https://www.nintendo.co.jp/ir/pdf/2026/annual2603e.pdf

从AI浪潮是否见顶讲起，结合大厂资本开支、开源模型、Kimi K3和“算力过剩”争议，探讨当前AI浪潮阶段。 普通投资者又应该选择什么工具、是否值得本地部署、为什么不宜照抄机构量化，以及如何让AI帮助我们提出关键假设、寻找反例、完成回测并持续监控。直面AI幻觉——它无法被彻底消灭，但可以通过可靠数据源和工程校验降低风险。 本期录制于2026年7月22日。内容仅作信息整理与观点交流，不构成投资建议。 也欢迎大家可以关注东财的自由进度条 👀 大家记得关注一下我的社媒账号，不定期更新哟~ 🍠：财搭子马克汤 感谢大家支持，记得点赞收藏转发！ 🕵 财搭子重磅焕新上线了「大发Agent智能体」，搭子们不得不试试。把「技术面信号回测」&「监控任务」&「选股」&「资产分析」等各类功能和数据完整整合，快去提出你的投资问题吧！ 👉 时间轴 * 01:43 AI浪潮走到哪了？与科网泡沫的异同 * 06:16 大厂资本开支：AI产业链的命脉 * 11:42 Kimi K3冲击：规模、超节点、成本与架构创新 * 20:15 中美模型竞争：任务成本与“智能通缩” * 22:15 算力过剩争议：出租算力为何不等于需求消失 * 27:29 普通投资者如何开始使用AI投研 * 36:26 散户为何不该照抄顶级量化 * 40:08 技术分析：不能只靠截图问答，更要回测与校验 * 42:35 AI的正确角色：提出假设、寻找反例、持续监控 * 44:14 基本面研究：技术、资金、财务、估值与消息面 * 51:37 AI幻觉能根治吗？投研场景如何降低风险 🥳 每期评论区前3位评论“财搭子大发特发”将获赠财搭子1个月SVIP会员权益，快去快去~ 「财搭子」已正式上线各大应用商店，IOS APP客户端，安卓客户端，网页端 欢迎关注「财搭子AI」公众号 &「财搭子马克汤」微信视频号获取最新团队动态哟~ 新用户特供邀请码领取神秘权益哟：dafatefa! 关键词：财搭子 | AI投研 | AI Agent | 智能体 | AI硬件 | kimi K3 | 大模型 | 算力过剩 | Meta | 扎克伯格 | 国产替代

CFA满分持证分析师的小白课堂更新啦：利润表、资产负债表、现金流量表，到底应该按什么顺序看？合理合法的做账会对财报造成哪些影响？毛利率很高，为什么净利润未必可靠？账面盈利巨幅增长，为什么兜里没进钱？合同金额很大，为什么不能直接算成收入？自由现金流变负，又为什么不一定代表生意恶化？ 这期节目讨论的是同一件事：不要让一个醒目的财务数字替你讲完整个故事。 你会听到三张表如何互相验证、A 股和美股公告口径有什么区别、研发费用为什么能改变当期利润，以及应收、存货、应付应该怎样放在一起判断。本期用几个公开的财报例子，把这些常见财务黑话翻译成普通投资者真正能用的问题：利润从哪里来、现金有没有回来、增长占用了多少资金，以及下一份财报该继续追踪什么。 👀 大家记得关注一下我的社媒账号，不定期更新哟~ 🍠：财搭子马克汤 感谢大家支持，记得点赞收藏转发！ 🕵 财搭子重磅焕新上线了「大发Agent智能体」，搭子们不得不试试。把「技术面信号回测」&「监控任务」&「选股」&「资产分析」等各类功能和数据完整整合，快去提出你的投资问题吧！ 👉 时间轴 * 00:00 买股票就是买公司 * 04:28 三张表分别在回答什么 * 12:37 毛利率高，不等于最后很赚钱 * 14:40 净利润为什么还要看扣非 * 18:30 最高近 30 亿美元的合同，怎样才会变成利润 * 20:42 GAAP 与 Non-GAAP 不是 A 股扣非的翻版 * 25:03 同样花 2,000 万研发，利润为什么能差很多 * 32:10 自由现金流为什么有时比净利润更重要 * 40:06 应收、存货、应付要放在一起看 * 44:35 财报是线索，不是判词 🥳 每期评论区前3位评论“财搭子大发特发”将获赠财搭子1个月SVIP会员权益，快去快去~ 「财搭子」已正式上线各大应用商店，IOS APP客户端，安卓客户端，网页端 欢迎关注「财搭子AI」公众号 &「财搭子马克汤」微信视频号获取最新团队动态哟~ 新用户特供邀请码领取神秘权益哟：dafatefa! 关键词：财搭子 | AI投研 | AI Agent | 智能体 | 财务分析 | 利润表 | 现金流量表 | 资产负债表 | 自由现金流 | 资本开支 | 折旧摊销

美光财报全面超预期都阻挡不了高位行情下的风吹草动，下半年第一周吹来的一阵去杠杆的狂风。本期尝试解答AI硬件下半场几个关键问题：Meta出租算力是不是算力过剩？存储板块接下去怎么投？从尖端HBM到老旧但疯涨的DDR4到底意味着什么？国产卡到底能不能做训练？先进封装的产业链地位如何？大模型下半年还有什么好期待的？ 👀 大家记得关注一下我的社媒账号，不定期更新哟~ 🍠：财搭子马克汤 感谢大家支持，记得点赞收藏转发！ 🕵 财搭子重磅焕新上线了「大发Agent智能体」，搭子们不得不试试。把「技术面信号回测」&「监控任务」&「选股」&「资产分析」等各类功能和数据完整整合，快去提出你的投资问题吧！ 👉 时间轴 06:51 存储成为第一主线：GPU之外，为什么HBM、DDR和NAND也被重新定价 11:34 美光财报与长协：印钞机般的毛利率、SCA/LTA怎样提高供给可见度 21:38 为什么DDR4会比DDR5贵，以及长鑫、长江的窗口 33:03 eSSD进入推理链路：智能体为什么会把固态硬盘从“仓库”推成“工作层” 37:15 韩国存储、杠杆ETF和资金面风险 41:46 Meta算力过剩鬼故事：从扎克伯格股东会原话，到数据中心云化和ROIC 53:58 美团LongCat：五万卡国产算力训练，怎样挑战“训练必须依赖达子卡”的旧叙事 59:15 先进封装为什么越来越重要：热压键合、混合键合和3D堆叠 01:10:13 模型和应用层：Claude/GPT、开源追赶、模型路由、视频模型和Coding Agent 🥳 每期评论区前3位评论“财搭子大发特发”将获赠财搭子1个月SVIP会员权益，快去快去~ 「财搭子」已正式上线各大应用商店，IOS APP客户端，安卓客户端，网页端 欢迎关注「财搭子AI」公众号 &「财搭子马克汤」微信视频号获取最新团队动态哟~ 新用户特供邀请码领取神秘权益哟：dafatefa! 关键词：财搭子 | AI投研 | AI Agent | 智能体 | AI硬件 | HBM | 美光 | 三星 | 海力士 | 算力过剩 | DRAM | 长鑫 | 长江 | 算力租赁 | Meta | 扎克伯格 | 国产替代 | 先进封装 学习资料： 美光 F3Q26/F4Q26：actual 与 Street/JPM survey/guide 对比 16Gb DDR4 spot 高于 DDR5，反映旧制式边际稀缺 存储价格验证：韩国半导体出口与 DRAM/NAND ASP 预测同步上修 GW 年化收入定价：neocloud、B300 on-demand 与 SpaceX 算力交易对比 TCB vs HCB：HBM 堆叠走向混合键合后，热管理和封装设计一起变成瓶颈 AI 产品榜 2026 年 6 月：ChatGPT 接近 10 亿 MAU，国内入口战仍在变化

这一期是财搭子的合伙人坦白局：三位联创丹青、伟哥和马克汤，一起复盘为什么离开大厂放弃高薪，做AI投研创业？以及这两年从千万融资、MVP、用户增长、产品迭代、AI洪流和团队协作的真实路径。 它不是一集只讲胜利的宣传，而是把误判、疲惫、组织焦虑、功能踩坑和产品信任感都摊开聊：AI+投资真正难的，可能不是接上一个最强模型，而是把数据、脏活、评测、白盒化和用户掌控感一点点做扎实。我们仨一起承认误判、消化疲惫、重新确认一个目标：把普通投资者和机构之间的信息与研究能力鸿沟，尽量用可靠的 AI 产品补上一点。 👀 大家记得关注一下我们的社媒账号，不定期更新哟~ 🍠：马克汤 丹青 伟哥 感谢大家支持，记得点赞收藏转发！ 🕵 财搭子重磅焕新上线了「大发Agent智能体」，搭子们不得不试试。把「技术面信号回测」&「监控任务」&「选股」&「资产分析」等各类功能和数据完整整合，快去提出你的投资问题吧！ 👉 时间轴 * 02:04 创业开局：秒拿三家千万级 TS 和“天选”误判 * 05:59 轻量 MVP：Coze、小程序和种子用户 * 09:35 创业体感：累、愧疚和正反馈 * 17:36 初心：为什么要做普通投资者的 AI 搭子 * 34:53 写给不同阶段用户的一段话：从 2024 年的概念产品、2025 年的线索和研报，到 2026 年的满血 Agent，感谢用户包容产品成长 * 39:25 模型吞不掉的应用层 dirty work：讨论最强模型是否会吞掉垂直应用，答案落在行业经验、数据工程、框架、评测和持续迭代上。 * 42:06 失败复盘：AI 专家、专家圈和熵增信息流：团队坦诚复盘 AI 巴菲特、专家圈、投资信息流为什么没有真正解决用户问题 * 57:45 做对的功能产品：研报、盯盘任务和策略：从研报的准确性、时效性和逻辑性，到监控任务和白盒策略，财搭子把重点转向可信、可持续、可接管的 AI 投研工具。 * 01:25:34 组织坦白、技术问答和团队致意：屎上雕花、目标混乱、AI 原生组织、模型路由和微调实践 🥳 每期评论区前3位评论“财搭子大发特发”将获赠财搭子1个月SVIP会员权益，快去快去~ 「财搭子」已正式上线各大应用商店，IOS APP客户端，安卓客户端，网页端 欢迎关注「财搭子AI」公众号 &「财搭子马克汤」微信视频号获取最新团队动态哟~ 新用户特供邀请码领取神秘权益哟：dafatefa! 关键词：财搭子 | AI投研 | AI Agent | 创业复盘 | 金融科技 | 投研工具 | 研报 | 盯盘任务 | 量化策略 | AI原生组织

这一期和「苔藓之火」Raymond 串台，从 GPT-4o 后模型能力外溢、投资指标从 DAU 转向 ARR 聊起，拆解 AI 应用在模型厂和大厂夹击下仍可能保有的壁垒有哪些？ 我们也盘点了 Harvey、Cursor、AI PPT/HTML、陪伴类产品、创作者平台、字节与飞书的时代机遇和挑战，最后回到一个更大的问题：如果应用层跑不起来，AI 硬件与算力故事还能不能闭环？ 还有太多没聊到的，比如微信AI、豆包收费..... 还有更多兴趣的请评论区发表一下，下次继续~ 串台搭子：苔藓之火主播 Raymond 大家记得关注一下我俩的社媒账号，视频切片持续放松哟~ 感谢大家支持，记得点赞收藏转发！ 本期录制时间：26年6月23日16点 👀 更高频的市场和行业观点更新请记得关注小红书/微信视频号：财搭子马克汤 🕵 财搭子重磅焕新上线了「大发Agent智能体」，搭子们不得不试试。把「技术面信号回测」&「监控任务」&「选股」&「资产分析」等各类功能和数据完整整合，快去提出你的投资问题吧！ 👉 时间轴 * 03:07 AI 应用为什么从 2023 年后火起来：GPT-4o 后模型能力释放，行业关注点从 DAU 和流量，转向 ARR、心智、毛利和生态位。 * 09:33 To B 赛道：法律、医疗、金融与本地部署：高价值行业需要安全、合规、本地化和流程承接，这也是大模型公司与垂类应用正面相撞的地方。 * 13:09垂直应用为什么还没被吃掉：哪些仍可能构成垂类产品的真实壁垒。 * 25:12巨头复制、比较优势和 Cursor：入口、毛利、工程化和切换成本 * 39:56 粘性来自哪里：情感链接、长期记忆、工作流沉淀、企业鲁棒性与合规流程，决定应用能否留下用户。 * 42:16C 端效率工具的入口战争：从 coding、work、chat 到 PPT，讨论用户为什么会停在某个入口 * 52:13 陪伴、二次元和创作者平台：Character AI、Talkie、猫箱、捏TA 等产品背后，是陪伴需求、未成年人风险、付费能力和创作者生态的拉扯。 * 01:00:06 视频生成、wrapper 和字节生态：Lib TV、Seedance、豆包、即梦等案例，展示内容创作工具如何在底层模型之上找体验与分发空间。 * 01:20:29传统企业 AI 改造与最终判断：AI 应用不只会是新 App，也可能是对旧商业模式和组织的重做；应用层若跑不起来，上游算力故事也难闭环。 🥳 每期评论区前3位评论“财搭子大发特发”将获赠财搭子1个月SVIP会员权益，快去快去~ 「财搭子」已正式上线各大应用商店，IOS APP客户端，安卓客户端，网页端 欢迎关注「财搭子AI」公众号 &「财搭子马克汤」微信视频号获取最新团队动态哟~ 新用户特供邀请码领取神秘权益哟：dafatefa!

当产品从 chatbot 变成 agent，token 消耗为什么会指数级上升？如果模型能力跨过“够用阈值”，更强模型的边际价值会不会下降？如果未来再出现一次 DeepSeek 式的工程优化和成本冲击，它会不会比第一次更能撼动算力叙事？最后，我们把讨论落回市场信号：纳指长期收益率通道、市场宽度和先后见顶、存储链的受损公司、以及黄金能不能作为 AI 风险的辅助观察。 本期节目是科网泡沫复盘节目的下集，没有收听上集的搭子们别错过上集的宏观/产业视角的洞察 特邀嘉宾：公募基金经理-壹叁伍 感谢大家支持，记得点赞收藏转发！ 本期录制时间：26年6月16日20点 👀 更高频的更新请记得关注小红书/微信视频号：财搭子马克汤 6月底特辑-财搭子合伙人圆桌会聊聊AI应用创业&AI组织转型，欢迎大家提出对创始团队的问题，被选中的搭子们将会发放1个季度的SVIP会员，记得给我发邮件 tanghaocheng@zhicepilot.com 🕵 财搭子重磅焕新上线了「大发Agent智能体」，搭子们不得不试试。把「技术面信号回测」&「监控任务」&「选股」&「资产分析」等各类功能和数据完整整合，快去提出你的投资问题吧！ 👉 时间轴 * 01:42 Y2K 千年虫bug：1999年的系统风险和防御性 IT 开支 * 04:43 中美算力竞赛：会不会像 Y2K 一样造成资本开支前置和冗余 * 05:35 从chatbot到agent：为什么智能体会让token和算力消耗大幅上升 * 14:14 模型的“够用阈值”和边际收益递减挑战更强大模型的刚需性 * 25:42 第二次DeepSeek时刻？agent 架构优化 + 基础模型优化的双重降本 * 29:13 市场信号一：纳指长期 12%-13% 年化通道与泡沫偏离 * 34:25 市场信号二：市场宽度、道指先弱和 A 股“结构性牛市”体感 * 42:49 细分与大类信号：存储受损公司、黄金走势和最终三层观察清单 🥳 每期评论区前3位评论“财搭子大发特发”将获赠财搭子1个月SVIP会员权益，快去快去~ 「财搭子」已正式上线各大应用商店，IOS APP客户端，安卓客户端，网页端 欢迎关注「财搭子AI」公众号 &「财搭子马克汤」微信视频号获取最新团队动态哟~ 新用户特供邀请码领取神秘权益哟：dafatefa! 参考资料： * Federal Reserve: Thinking about Y2K, Governor Edward W. Kelley Jr., 1999 * Federal Reserve: The Federal Reserve's efforts to address the Year 2000 computer problem, 1998 * St. Louis Fed: Why Y2K Is A Blessing, Not A Curse * FRED: 10-Year Treasury Constant Maturity Minus 2-Year Treasury Constant Maturity * Goldman Sachs: The Late 1990s Dot-Com Bubble Implodes in 2000

AI还在高位，逻辑也没有破，但对投资来说，真正困难的问题是“现在站在本轮行情的什么位置”。这一集，我们和壹叁伍老师从 1995-2000年科网泡沫出发，不做简单 K 线叠图，而是尝试拆出更底层的相似变量：宏观利率、市场托底预期、债券市场信号、第二大经济体的风险，以及产业链里谁在扮演真正的基础设施角色。 本期节目过长，考虑搭子们需要放假，先放出上集，重点放在宏观和产业：为什么高油价、通胀和加息本身不一定会刺破科技行情？为什么 10 年期和 2 年期美债利差值得盯？如果把今天的 NVIDIA、OpenAI、Anthropic、智谱、MiniMax、Kimi 等放回科网泡沫的坐标里，它们分别更像当年的哪些公司和平台，又各自处在什么生态位中？以及，这一轮由巨头主导资本开支，质量更高，但风险也更集中，如何辨别潜在拐点？ 特邀嘉宾：公募基金经理-壹叁伍 感谢大家支持，记得点赞收藏转发！ 本期录制时间：26年6月16日20点 👀 更高频的更新请记得关注小红书/微信视频号：财搭子马克汤 6月底特辑-财搭子合伙人圆桌会聊聊AI应用创业&AI组织转型，欢迎大家提出对创始团队的问题，被选中的搭子们将会发放1个季度的SVIP会员，记得给我发邮件 tanghaocheng@zhicepilot.com 🕵 财搭子重磅焕新上线了「大发Agent智能体」，搭子们不得不试试。把「技术面信号回测」&「监控任务」&「选股」&「资产分析」等各类功能和数据完整整合，快去提出你的投资问题吧！ 👉 时间轴 * 02:29 逻辑没破不等于安全：景气度投资也会遇到估值和拐点问题 * 06:35 三层框架：从宏观、产业、市场信号复盘 AI 与 2000 科网泡沫 * 07:57 高油价、通胀和加息：为什么它们不是科技股见顶的充分条件 * 14:35 从 Greenspan put 到 Trump TACO：托底预期如何支撑风险偏好 * 20:09 债券市场的预警：10Y-2Y 利差、倒挂和衰退定价 * 25:22 中国与日本的类比：第二大经济体、通缩压力与 AI 角色差异 * 32:00 从指数叠图到公司映射：NVIDIA 不只是当年的Cisco * 41:35 大模型公司与新入口：OpenAI、Anthropic 和中国模型公司的生态位 * 51:03 产业风险清单：云厂商 capex、毛利率、NVIDIA 财报不能 miss 🥳 每期评论区前3位评论“财搭子大发特发”将获赠财搭子1个月SVIP会员权益，快去快去~ 「财搭子」已正式上线各大应用商店，IOS APP客户端，安卓客户端，网页端 欢迎关注「财搭子AI」公众号 &「财搭子马克汤」微信视频号获取最新团队动态哟~ 新用户特供邀请码领取神秘权益哟：dafatefa! 参考资料： * FRED: 10-Year Treasury Constant Maturity Minus 2-Year Treasury Constant Maturity * Federal Reserve: March 21, 2000 FOMC statement * EIA: Europe Brent Spot Price FOB * Goldman Sachs: The Late 1990s Dot-Com Bubble Implodes in 2000 * Federal Reserve: Status of Y2K preparedness, Alan Greenspan, 1999

投资圈为啥一堆武侠秘籍般的黑话：炸板、烂板、核按钮、反核、龙头战法、高低切、高切高、格局、洗盘、出货。 这期我们把这些词拆回最朴素的东西：价格、成交量、承接、资金拥挤和市场情绪，别把“盘面状态”误读成“必然结论”。 感谢大家支持，记得点赞收藏转发！ 本期录制时间：26年6月12日20点 👀 更高频的更新请记得关注小红书/微信视频号：财搭子马克汤 6月底特辑-财搭子合伙人圆桌会聊聊AI应用创业&AI组织转型，欢迎大家提出对创始团队的问题，被选中的搭子们将会发放1个季度的SVIP会员，记得给我发邮件 tanghaocheng@zhicepilot.com 🕵 财搭子重磅焕新上线了「大发Agent智能体」，搭子们不得不试试。把「技术面信号回测」&「监控任务」&「选股」&「资产分析」等各类功能和数据完整整合，快去提出你的投资问题吧！ 👉 时间轴 * 00:38 投资黑话为什么像武侠秘籍：听起来玄，本质是价格、资金和人心。 * 04:51 成交量、成交额、放量、换手率、支撑位和阻力位：它们是市场共识，不是黄金铁律。 * 08:44 涨停板、跌停板、打板、开板、炸板、烂板 * 12:22 承接是观察重点。 * 13:47 核按钮 vs. 反核 * 19:15 如何识别题材是不是主线。 * 26:57 龙头、中军、后排 * 31:32 高低切与高切高 & 高位抱团的风险 * 34:40 格局、洗盘和出货 🥳 每期评论区前3位评论“财搭子大发特发”将获赠财搭子1个月SVIP会员权益，快去快去~ 「财搭子」已正式上线各大应用商店，IOS APP客户端，安卓客户端，网页端 欢迎关注「财搭子AI」公众号 &「财搭子马克汤」微信视频号获取最新团队动态哟~ 新用户特供邀请码领取神秘权益哟：dafatefa!

5月AI产业链月度复盘来啦：全球高位抱团松动行情下的小作文威力、SpaceX新时代算力地主、LTA长协、800V数据中心供电、华为韬定律，以及应用层新动向，逐个击破~ 感谢大家支持，记得点赞收藏转发！ 本期录制时间：26年6月6日16点 🕵 财搭子重磅焕新上线了「大发Agent智能体」，搭子们不得不试试。把「技术面信号回测」&「监控任务」&「选股」&「资产分析」等各类功能和数据完整整合，快去提出你的投资问题吧！ 👉 * 02:39 市场波动：SoCAMM 传闻如何触发存储、PCB、CPO 抛售 * 08:11 一个GW到底值多少钱 * 11:31 SpaceX的算力租赁：商业地产新王登基 * 14:00 算力期货 * 15:58 LTA 长协：存储为什么突然不像传统周期品 * 25:00 中国存储产业链和美韩的差异；长鑫/长江的重要数据 * 37:39 800V 数据中心供电，能源智能化的下一代技术 * 55:04 华为韬定律：制程受限下，靠封装、互联和系统工程突围 * 01:01:04 应用层：微信智能体、千问入口、Seedance暴涨 🥳 每期评论区前3位评论“财搭子大发特发”将获赠财搭子1个月SVIP会员权益，快去快去~ 「财搭子」已正式上线各大应用商店，IOS APP客户端，安卓客户端，网页端 欢迎关注「财搭子AI」公众号 &「财搭子马克汤」微信视频号获取最新团队动态哟~ 新用户特供邀请码领取神秘权益哟：dafatefa! 一些图供参考： NLV72-机柜里的线 芯片机柜的小餐车 混合键合：听着和logicfolding异曲同工

从AI标的稀缺性、ARR估值、FDE、算力瓶颈、恒生科技纳入和解禁节奏出发，尝试回答智谱为什么能比很多互联网巨头都贵，拆一拆这场 AI 新贵重估到底值不值。港股是价值洼地，还是赛博修仙，请听分解~ 感谢大家支持，记得点赞收藏转发！ 本期录制时间：26年5月31日16点半 🕵 财搭子重磅焕新上线了「大发Agent智能体」，搭子们不得不试试。把「技术面信号回测」&「监控任务」&「选股」&「资产分析」等各类功能和数据完整整合，快去提出你的投资问题吧！ 👉 * 01:21 恒生科技老登化，AI 新贵小登化 * 03:54 港股和 A 股对 AI 新股的定价逻辑差异 * 04:59 智谱为什么被市场捧上高估值？ * 12:30 开始算账：对比 Anthropic、OpenAI的ARR估值 * 17:58 FDE的潜在溢价 * 20:35 算力才是大模型公司的增长命门 * 24:05 恒生科技 6 月成分股调整：智谱、MiniMax 纳入 * 28:56 解禁的压力测试 🥳 每期评论区前3位评论“财搭子大发特发”将获赠财搭子1个月SVIP会员权益，快去快去~ 「财搭子」已正式上线各大应用商店，IOS APP客户端，安卓客户端，网页端 欢迎关注「财搭子AI」公众号 &「财搭子马克汤」微信视频号获取最新团队动态哟~ 新用户特供邀请码领取神秘权益哟：dafatefa! 一些表格供参考：

🚀商业航天已经不只是“发火箭”，SpaceX的招股书中Starlink星链开始贡献实际利润，火箭复用在降低太空物流成本争夺未来上天入口，AI算力和轨道数据中心又把故事推向更远的地方。 本期从SpaceX招股书开始，探讨Starship Flight 12到底验证了什么工程细节、神舟二十三号又代表了国家队的哪些优势、中国可复用火箭发展的追赶有差在了哪几层，也看看A股去年底那一轮商业航天炒作之后，今天该如何提高研究门槛。 感谢马斯克，让梦想照进现实！ 2小时的录制不易，感谢大家支持，记得点赞收藏转发！ 本期录制时间：26年5月25日20点 🕵 财搭子重磅焕新上线了「大发Agent智能体」，投资届的搭子们不得不试试。把「技术面信号回测」&「监控任务」&「选股」&「资产分析」等各类功能和数据完整整合，快去提出你的投资问题吧！ 👉 00:00开场：为什么商业航天突然和手机信号、AI算力、太空战争有关 03:32SpaceX S-1招股书的秘密 07:30火箭是入口，Starlink是现金流，轨道数据中心是远期估值 22:44Starship Flight 12：新架构首飞(B19/S39/Pad2)，上级成功、助推器复用闭环未完成 35:36朱雀三号对比SpaceX：液氧甲烷、不锈钢箭体、一级回收仍待验证 40:36为什么是现在：低轨频谱、SpaceX IPO、中国政策标准化 44:22太空战争与国家队：Starlink、在轨服务、机械臂、神舟二十三号 58:04中美差距：卫星数量、火箭复用、运力和商业闭环 01:15:31太空算力：Project Suncatcher、轨道数据中心和短期约束 01:28:08投资框架：A股炒作复盘、三层产业链、2026催化事件 🥳 每期评论区前3位评论“财搭子大发特发”将获赠财搭子1个月SVIP会员权益，快去快去~ 「财搭子」已正式上线各大应用商店，IOS APP客户端，安卓客户端，网页端 欢迎关注「财搭子AI」公众号 &「财搭子马克汤」微信视频号获取最新团队动态哟~ 新用户特供邀请码领取神秘权益哟：dafatefa! 一些些图片和研究资料，更多内容可以直接去财搭子问大发哟：

理想L9 Livis版本答案？蔚来靠一台ES8起死回生重回巅峰？雷总神采奕奕小米舆论是否烟消云散？中国新能源车行业从朴实无华的价格战卷到了全球出海和真正的技术领先，从物美价廉向品牌和硬实力出发。新能源车又能否成为未来能源储能网络中关键的一环呢，AI和具身又和一辆辆车产生什么样的连接呢？本期请到了新能源车行业资深从业者一起来侃一侃这个持续制造惊喜的板块！ 🎤嘉宾张浩宇：赛斯开源创始人CEO / AI校长说主理人 感谢大家支持，记得点赞收藏转发！ 本期录制时间：26年5月14日14点 🕵 财搭子重磅焕新上线了「大发Agent智能体」，投资届的搭子们不得不试试。把「技术面信号回测」&「监控任务」&「选股」&「资产分析」等各类功能和数据完整整合，快去提问你的问题吧！ 👉 04:07 北京车展：明星老板和车企热搜大战 雷军、李斌、小鹏、李想、余承东，北京车展已经不只是展车，而是新能源车企的“江湖大会”。浩宇从市场和公关视角解释：车展到底看热搜、看曝光，还是看真实转化？ 13:47 产能过剩、价格战与消费者“背刺”焦虑 行业看似产能过剩，但上游材料、电池需求和车型结构并不简单。对用户来说，更真实的问题是：今天买车，下个月会不会降价？新车迭代太快，怎么做消费决策？ 20:00 纯电、增程、换电：普通用户到底该怎么选 技术路线的选择，本质取决于城市基建、使用场景和用户风险偏好。 38:01 储能、电池与能源资产：车企不只是卖车 储能电池高速增长，宁德时代储能业务毛利率可观；钠电池、光储充换、V2G等新技术，让汽车和电池企业开始进入能源系统叙事。 43:34 AI、智驾与具身智能：汽车会不会成为大号AI硬件 智能驾驶能力正在从高端配置变成基础设施。汽车具备感知、决策和行动能力，某种意义上也可以被看作一种机器人。未来车可能不仅是交通工具，也是家庭和个人AI生态的重要终端。 01:03:24 蔚来：社区、服务、ES8/ES9与BaaS 从NIO House和用户社区，到乐道、萤火虫和主品牌协同，再到ES8销量、ES9高端化和BaaS方案，蔚来的关键问题是：能否把服务和高端品牌心智转化为持续利润？ 01:18:52 小米：雷军IP、人车家生态和舆论反噬 小米汽车销量和毛利表现亮眼，但雷军IP既是超级信任资产，也是舆论风险放大器。汽车不是手机，品牌热度最终要落到安全、交付、售后和AI生态协同。 01:27:40 理想：家庭用户心智与高阶智驾硬件储备 理想最强的是清晰的家庭用户画像。从增程SUV到纯电产品，再到线控转向、主动悬挂等底盘技术，理想正在把“家庭舒适”与未来高阶智驾能力连接起来。 01:32:32 出海与总结：品牌资产、AI资产、能源资产能否兑现 中国车企出海面对的不只是产品力问题，还有品牌认知、渠道、本地化和关税环境。投资新能源车，最终要看三件事：品牌资产能否降低获客成本，AI资产能否改善真实体验，能源资产能否形成第二曲线。 🥳 每期评论区前3位评论“财搭子大发特发”将获赠财搭子1个月共创会员权益，快去快去~ 「财搭子」已正式上线各大应用商店，IOS APP客户端，安卓客户端，网页端 欢迎关注「财搭子AI」公众号 &「财搭子马克汤」微信视频号获取最新团队动态哟~ 新用户特供邀请码领取神秘权益哟：dafatefa!