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0高油价与AI的关系
探讨高油价如何通过约束传统经济部门，间接成为AI行情的推手。张静静指出，特朗普为中期选举需要控制油价不超过100美元以避免衰退，但相对高油价会掣肘非AI部门，在流动性边际收紧的背景下，资金从非AI虹吸至AI，类似99年加息中期纳指大涨。她强调高油价是AI的朋友，直到AI景气拐点出现。
AI受益者与汇率分化
分析AI如何影响不同经济体及其汇率。美国经济、韩国出口和中国经济亮点均受益于AI，但韩元贬值，人民币升值。张静静解释，韩国类似2014-15年中国，内需加杠杆导致风险敞口扩大和资本外流，而中国因全产业链优势，AI爆发推升出口份额和结售汇顺差，支撑人民币升值。日本受亚系货币和高市早苗政策影响，难以扭转贬值压力。
AI行情终结者：景气拐点
强调AI行情的终点不是美联储加息，而是AI自身景气拐点。张静静以22年储能和99年互联网为例，说明加息不影响AI行情，除非景气同步见顶。她指出全球资本开支增速可能在今年三季度见顶，需关注二季度财报指引。若指引上修，行情或延续至四季度，但当前市值过高，增长空间有限，强弩之末迹象明显。
A股结构性行情极致的根源
分析A股结构性行情极致的成因，聚焦流动性来源和去向。张静静指出，2011年CPI与PPI脱钩后，制造业发展不再带动城镇化和就业，导致产业发展与消费脱节。中国入世后制造份额快速提升，但技术密集型产业加剧K型分化，流动性主要来自外需，受美联储政策影响大。行情极致源于产业仅让部分人富起来，缺乏带动后富效应。
K型分化收敛的条件
探讨何时K型分化收敛，行情不再极致。张静静指出，需美元进入贬值周期，美国经济衰退并出清后，中国可能迎来新康波周期。她预计明后年美股调整将推动美元贬值，届时中国在十五五中后期，受益于战后重建和AI基建，重资产投资将拉动就业和消费，K型分化收敛，资本市场全面上行，但当前尚不具备条件。
基本面K型分化原因与政策选择
分析国内基本面K型分化的双重原因。张一平指出，一方面房地产下行与AI繁荣周期重叠，导致行业表现分化；另一方面，政策主动选择出清房地产和地方政府债务拖累，以推动AI繁荣扩散。目标时点在2027年：房地产销售或触底，化债工作接近完成，城投平台剥离融资功能，届时经济拖累将缓解。
下半年政策展望与就业压力
展望7月政治局会议和下年政策走向。张一平认为，就业压力从新增就业和青年失业率看，环比改善但同比偏弱，下半年可能加剧。他预计政策以加快存量落地为主，如8000亿政策性金融工具，而非推出增量政策。关注建筑业PMI和广义财政支出，认为基建投资可能边际回升，止跌回稳。
人民币汇率与流动性展望
分析人民币汇率与美元脱钩的可持续性。张一平指出，上半年中国出口强劲，支撑人民币升值和结售汇顺差，使得国内流动性宽松，类似一次全面降准。若美联储不加息且出口维持强势，脱钩延续，人民币资产有投资机会。但6月联储会后人民币走弱可能短期引发调整，长期升值趋势不变。
美伊冲突升级对油价影响
详细汇报美伊本周冲突进展。魏云指出，双方自4月初停火后发生最严重冲突，伊朗袭击商船，美军打击伊朗基础设施并撤销石油制裁豁免，霍尔木兹海峡通行量下降，布伦特油价攀升至80美元。她解释冲突源于伊朗强化海峡控制权，美国耐心消减，但边打边谈局面未变，后续关注原油补库和谈判进展。
海湾国家绕开海峡的长期计划
分析海湾国家如何减少对霍尔木兹海峡依赖。魏云提到，阿联酋、沙特和伊拉克正修建替代石油管道，计划2027年完工，以削弱海峡战略地位。她指出，绕开海峡是长期方向，但短期仍需关注美伊军事冲突和谈判，以及美国与以色列协调可能对局势的推动。
俄乌新动态与大国关系变化
汇报俄乌新进展及美国态度转变。魏云指出，乌克兰持续袭击俄罗斯能源设施，削弱其炼油产能和出口能力，导致俄罗斯禁止柴油出口。美国态度因战场形势和伊朗关联问题变得更友好，北约承诺加大军援。她强调，俄乌问题与伊朗问题相关，需关注对中欧、美俄关系的影响。
下周关注：关税与美伊进展
总结下周重点观察事项。魏云指出，需关注美伊局势进展、美国301关税听证会结果，以及全球10%普遍性关税的接替情况。同时指出美国与中国的贸易理事会对等降税清单，沃尔玛降价可作前瞻指标。
