2026 年 7 月 13 日高盛发布保时捷最新研报，维持买入评级，判断品牌高端车型结构将对冲未来两年交付走弱压力。

报告给出 12 个月目标价 57 欧元，相较当前 45.13 欧元存在上行空间，机构上调 26 年盈利预期，下调 27、28 年交付与营收预判。

核心支撑来自成本改革与 911 系列溢价能力。企业第二轮人员优化方案即将落地，优化规模不低于首轮，同步计划将卡宴生产线迁移至自有工厂，大幅缩减运营冗余，保时捷销售管理费用长期高于宝马、法拉利等同行，降本空间充足。

交付端承压明确，机构下调 27 年交付同比降幅至 11%，国内市场需求走弱、燃油 Macan 停产、多款新车延期上市共同压制销量。但 911 系列形成有效对冲，27 年车型均价涨幅上调至 8%，限量 911 GT2 RS 单车均价达 47.5 万欧元，千台限量车型拉高整体单车收入，抵消交付下滑带来的营收压力。

盈利层面，2Q26 预期息税前利润 7.85 亿欧元，显著高于市场一致预期，计提拨回抵消重组支出，利润率突破年度区间上限。中长期现金流持续改善，资产负债表稳步优化，净负债比例逐年下行。

报告同时列出产品延期、本土竞争加剧、电动车型盈利不及预期等下行影响因素，高端车型溢价与持续降本是品牌中长期核心支撑逻辑。

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