野村证券 7 月 13 日发布《中欧贸易摩擦：缓慢燃烧加速》研报，核心判断：中欧贸易失衡持续扩大，双方摩擦将长期渐进发酵，不会爆发美式全面关税战，2026 年 10 月将成为关键政策节点。

双边失衡是矛盾根源，2025 年中国对欧顺差达 2918 亿美元，2026 年前五月同比增 23%，核心诱因是中国高端制造产能结构性扩张，并非中美关税货物分流。插混汽车是冲突典型，2025 年中国插混进口量暴涨 302%，现有电动车关税规则出现明显漏洞，欧盟计划出台对应反补贴措施。

欧盟政策持续收紧，7 月起实施低值商品关税新规，钢铁、化工配套限制将在三季度落地。中方采取分层克制反制，针对猪肉、乳制品、白兰地下调最终惩罚税率，稀土出口许可为核心制衡工具，欧洲车企、风电产业高度依赖中重稀土供给，短期无替代产能。

跨大西洋联盟失效加剧欧盟单边施压，2025 年美国对华逆差低于欧盟，美方不再牵头对华贸易约束。6 月底中欧开启全新经贸磋商，若十月未达成实质成果，欧盟四季度将加码汽车、供应链管控类政策。

整体摩擦呈现缓慢升温特征，以行业专项限制、准入门槛收紧为主，双方仍保留谈判缓冲空间，稀土、汽车两大板块将成为全年博弈核心领域。

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