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0花旗 7 月 12 日发布苹果前瞻研报，上调目标价至 365 美元，维持买入评级，当下股价 315.32 美元，中长期上行空间充足。整体判断：终端市场整体走弱背景下苹果份额持续提升，产品调价对冲成本压力，苹果智能生态长期拉动服务板块，9 月新机是关键行情催化剂。
供给端存储芯片紧缺，苹果 6 月底上调 Mac、iPad、Vision Pro 等设备售价，涨幅 15%-30%，唯独 iPhone 暂未调价，计划在秋季新一代机型上调高端机型定价，四季度还将推出折叠设备。为缓解存储卡脖子问题，苹果正寻求中美存储厂商合作，计划引入 CXMT、YMTC 芯片供应国内机型，但美方审批阻力较大，短期难以落地。
需求层面国内消费电子大盘承压，618 手机大盘同比下滑 13%，苹果仅跌 9%、市占提升 1 个点至 18%。苹果智能系统秋季面向公众推送，短期难以拉动换机潮，但长期提升用户活跃度，广告、iCloud 将接替 App Store 成为服务增长主力，二季度 App Store 营收同比仅增 3%，增速大幅走弱。
盈利端测算 26-28 财年苹果毛利率持续抬升，28 财年可达 49.4%，估值对应 28 财年 33 倍市盈率，较历史均值溢价两成。主要压制因素来自欧美监管诉讼、中美供应链波动，乐观情景下股价可至 400 美元，悲观底线 280 美元。
每日同步花旗、高盛等海外机构原版研报，涵盖消费电子、算力全赛道深度解读，配套数据图表拆解，搭建完整产业认知框架。
