德意志银行 2026 年 7 月 13 日研报指出，十五五规划将人民币国际化定为核心战略，熊猫债、点心债形成双轮体系，成为跨境金融核心载体。

政策层面配套动作密集落地，央行下调外汇风险准备金、南向通额度扩容至 8000 亿港元，香港增设 5000 亿人民币流动性工具，离岸配套基础设施全面完善。当前跨境人民币结算占外贸比重升至 30%，资本金融类交易占跨境结算 75%，货币使用重心已从贸易转向投融资。

两大债券市场发展路径彻底分化。在岸熊猫债 2026 上半年发行超 1600 亿元，同比增 60%，过半募资可境外使用，但发行集中在 3 年期内，发行主体以金融机构为主。离岸点心债持续多元，境外发行主体占比超 25%，国内发行由地产转向科技企业，5 年期以上长期品种占比持续走高，南向通开放险资入市进一步拓宽需求端。

报告点明行业现存短板：境内外衍生品市场发展不均衡，人民币利率衍生品全球占比不足 1%，一二级市场流动性差距明显。长期发展重点不再单纯扩大发债规模，而是完善离岸收益率曲线、丰富对冲工具，搭建完整离岸人民币金融生态。

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