E59 和木爷聊聊：明明说好长期持有，可市场一波动还是忍不住操作？

📙 欢迎来到《投资ABC》，这是一档由 有知有行 出品的播客节目。在这里，我们会和陈鹏博士一起，和你分享那些投资中绕不开的知识，我是 Amiee。

刚开始投资时，我经常听到一种说法：成为一名好的投资者，比起拥有超凡的头脑，更重要的是建立一套相对完备的投资框架，并学会管理自己的情绪。

这个道理并不难理解。但不可否认的是，每当市场出现波动，我还是会在焦虑、怀疑和不甘之间反复摇摆。

比如，6 月 23 日录制这期节目时，市场分化明显。科技板块不断涌现新的叙事，AI 芯片、光模块轮番上涨，仿佛所有人都在谈论一个欣欣向荣的新世界。相比之下，一些更为传统的资产却显得格外安静，甚至有些黯淡。

那段时间，我有些紧张地问陈博士：科技不断加速，我没有参与那些站在聚光灯下、持续上涨的标的，虽然坚守了自己的投资框架，但市场似乎并没有因此奖励我。是不是我的框架错了？面对一个新世界，我是不是过于迟钝和保守？

我也知道应该管理好情绪，但情绪并不是一个可以随意开关的按钮，当它真正涌上来的时候，我们依然很难置身事外。

陈博士告诉我，前不久，他参加了一个与情绪管理有关的训练营。训练营的主办人是金融行业的「老法师」杨峻老师，人称木爷。

杨峻老师从事金融行业三十多年。无论是风险管理、资产配置，还是与个人投资者打交道，他都有着丰富的一线经验和长期观察。

让我意外的是，这样一位「多边形战士」，却在职业生涯的后半程，开始系统学习一件看起来与金融并无直接关系的事——正念。

杨峻老师说，他见过太多投资者：ta 们搭建了框架，了解了风险，也制定了纪律，可一旦情绪涌上来，还是会作出与自身判断相违背的决定。到最后，不仅投资收益受到影响，整个体验也大打折扣。

在他看来，投资结果最终呈现的，不只是我们的知识，也包括我们做决定时的状态。

所以这一期，我想和陈博士、杨峻老师一起聊聊：面对市场波动，在那些道理我都懂，但情绪还是会来的时刻，我们该怎么办？投资中，有哪些常见的情绪偏误，会在不知不觉间影响我们的决定？

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🎙️ 本期嘉宾

杨峻：百年保险资管董事长，三十年大型银行、保险、互联网企业高管，斯坦福大学正念减压认证导师，视频号、公众号《木爷说》主理人。

陈鹏博士：曾担任晨星全球资产管理部总裁，管理过上千亿美元的资产；也曾是德明信基金的亚太区首席执行官。

⏳ 时间戳

04:35 投资业绩 = 专业知识 x 情绪管理，两者互为杠杆

10:27「退休后，我没做任何尽调，就投资了一家意大利医院」

14:05 系统1、系统2：识别危险，在理性思考前，大脑会先拉响警报🚨

20:33 STOP：在情绪升起与行动之间，创造一个空隙

25:19 纽约州检察长开出天价罚单，不交就《华尔街日报》见，但他仍然说「不」——

31:47 小登股与老登股：我们如何看待别人赚到（但我没有）的钱？

39:50 锚点：投资是为了赚钱，那赚钱，是为了什么？

43:47 一个反直觉的观察：热门基金翻了一倍，但 80% 的投资者却赔了

51:56 Let the market come to you.

54:21 「只要看得足够仔细，万事万物那样都优美地存在着」

🔍 相关内容

06:20 反身性：索罗斯提出的市场理论，认为参与者对市场的认知会改变其行为，而这些行为又会反过来改变市场现实。

06:22 杠铃策略：塔勒布提出的配置思路，把大部分资金放在极安全的资产里，少部分投入高风险、高潜在回报的机会，以限制整体损失，同时保留从极端行情中获益的可能。

14:36 杏仁核：大脑中参与威胁识别和情绪反应的重要区域，能够帮助身体快速进入应对危险的状态。

15:51 前额叶：大脑额叶最前端的区域，与计划、判断、抑制冲动和复杂决策等执行功能密切相关。

15:55 海马体：位于大脑内侧颞叶、参与学习和记忆的重要结构，尤其关系到新记忆的形成、组织与提取。

16:01 《思考，快与慢》：心理学家丹尼尔·卡尼曼的代表作，用快速、直觉的「系统 1」和缓慢、审慎的「系统 2」，解释人类的判断、决策与认知偏差。

31:46 老登股/小登股：网络热门说法，老登股指曾经热门、但当下不受追捧的传统资产或行业；小登股指当下更受市场关注的新兴方向，常见于科技等赛道。

32:25 FOMO（错失恐惧）：因为害怕错过机会而产生的焦虑与追逐冲动。

46:27 处置效应：投资者倾向于过早卖出已经盈利的资产，却长期持有已经亏损的资产。

56:20 此处提到孟岩的公众号文章《及早离去》

59:34 《鱼不存在》：作者露露·米勒从一位鱼类学家的人生出发，探索人如何在混乱中寻找秩序与意义。此处提到：

另一个世界确实存在，但它就在这个世界之中。在那个世界里，鱼不存在，天空下着钻石雨，每一朵蒲公英都充满无限可能。

🎺 创作团队

制作｜ 有知有行

嘉宾 ｜杨峻、陈鹏博士

主持｜ Amiee

声音设计｜ 甜食

感谢志愿者步枫、饭粒、小马、小洲对本期节目的协助。

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