摩根士丹利 2026 年 7 月 16 日发布小鹏汽车研报，维持增持评级，给出 96 港元目标价，MONA L03 同步海内外上市是核心增长支点。

新车国内定价下探，纯电、插混版本区间 12.38-15.68 万元，较预售价格下调，叠加最高 4.3 万购车权益拉动国内走量；欧洲市场定价折合 27.6-29.9 万元，价差形成结构红利，研报测算供应链顺畅后月销可突破 1.5 万台。

区别同行分阶段出海模式，小鹏一次性覆盖 65 个国家，海外高单价车型同步交付，优化整体产品结构。海外采用轻资产模式，与麦格纳合作整车生产，慕尼黑研发中心联动博世、巴斯夫搭建供应链，已签约 150 家线下门店。

产业布局不止整车，VLA 2.0 系统明年落地欧洲，Robotaxi 海外合作同步推进，人形机器人 2027 年登陆欧洲商超，全系产品共用统一 AI 底层架构。

短期依靠 L03、后续 G9L、L05 稳住整车基本盘，自动驾驶、人形智能设备等多元业务将在三季度打开价值重估空间。行业竞争加剧、现金流承压、整车需求走弱为主要制约因素。

想要完整原版欧美车企行业研报，可进外资研报知识库，每日同步摩根士丹利、高盛等大行一手产业解读，配套图表数据拆解，同步深度行业阅读计划。