摩根士丹利 7 月 17 日最新行业研报指出，未来十年具备长期景气空间的赛道并非新能源整机，而是欧洲电力公用板块，欧盟全新电气化规划将打开行业长期增长窗口。

欧盟新版电气化方案目标清晰，计划将终端能源电力占比从当前 23% 提升至 2040 年 46%，该目标节奏远超 IEA 基准政策情景，机构测算 2040 年欧盟电力需求将达 5000TWh，2025 至 2040 年复合增速 4.9%，远高于此前 2.1% 的基准预测。

对比全球区域发展数据，欧洲电气化推进速度显著落后亚太，2010 至 2024 年中国电气化率提升 10 个百分点，欧洲整体仅提升 1 个百分点，欧盟各国分化明显，冰岛、瑞典依托核电、地热基数领先，多数经济体近十年进度停滞。

庞大用电增量倒逼电力系统全面扩容，2040 年欧盟总装机规模将由 2026 年 1132GW 增至 3000GW，新增供给以风电、光伏等新能源为主，配套储能、燃气调峰机组平衡电网波动，输电网络资本开支将持续加码。

即便政策落地不及预期，仅达成一半增量目标，公用行业仍能持续受益。机构筛选四大核心受益标的：RWE 覆盖新能源与调峰电站、Orsted 深耕海上风电、Elia 与 E.ON 主导电网传输基建，四类资产将持续承接长期资本投入。

本次电气化升级同时承载能源安全使命，到 2040 年欧盟油气进口支出可削减 2600 亿欧元，燃气发电电价锚定效应弱化，持续压低居民用电成本。电力基建属于长周期重资产，2030 年后行业增量空间将集中释放，板块估值中枢具备上行基础。

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