野村东方国际 7 月 17 日发布欧陆通首次覆盖研报，明确算力电源与越南海外产能将构成企业中长期核心增长双引擎，行业结构性红利持续释放。

两大增长主线清晰。其一 AI 高功率服务器电源赛道，全球 800V 高压架构渗透率将从 2027 年 38% 升至 2030 年 78%，侧边电源机柜市场规模 2028 年可达 113 亿美元；企业数据中心电源营收将从 2025 年 20.16 亿增至 2028 年 63.49 亿，营收占比升至 65%，板块毛利率稳定 29%，显著高于传统适配器 18% 水平。其二越南工厂产能落地，产线已完成调试，2026 年末试产、2027 年批量交付，补足海外订单交付短板，2025 年企业海外营收占比达 42%。

传统适配器业务拓宽通信、安防等下游，对冲手机 PC 需求疲软，2026-28 年收入复合增速维持 10%。机构测算 2026 至 2028 年营收、净利润复合增速分别达 30%、66%，2027 年每股收益 5.36 元，给予 65 倍估值，目标价 348.4 元，相较现价具备 47.6% 上行空间，高于同业平均估值源于更快盈利增速、更高净资产回报率与稀缺海外制造产能。

报告同时提示三大制约因素：全球算力基建投放不及预期、高端电源研发认证进度滞后、地缘摩擦冲击海外订单。这份报告完整覆盖企业产品结构、产能规划与盈利测算，完整梳理 AI 算力电源行业中长期景气逻辑。