20260720-中金宏观策略周论：极致结构市将走向何方？

00:00 极致结构式的三种结局

围绕市场极致结构式的三种结局展开。主讲人Kevin刘刚提出，当前市场在AI相关交易中出现动荡，投资者关心是否已消化拥挤情绪，并指出历史上极致结构式有三种结局：扩散、坍塌或轮动。他分析了判断拐点的两个维度，即交易拥挤度和基本面逆转，并强调当前基本面未到拐点，但拥挤度带来波动。最终，他认为短期内轮动可能性较大，科技仍是主线，但需等待催化剂，投资者可结合赔率和胜率框架进行配置。

31:08 十五五消费规划：中期目标与配套

解读扩大消费的十五五规划。宏观分析师玉柱指出，这是首次专门针对消费的国家级五年规划，设定了2030年社零总额60万亿元的量化目标，年均复合增速3.7%。他重点分析了服务消费的增长空间，如医疗保健、养老等民生领域，以及商品消费的扩容升级方向，如数字产品和绿色消费。同时，他提到政策需配套收入分配、社保等共同发力，并关注充电基础设施等具体目标，强调中期目标既定但需后续政策落地。

48:54 二季度经济数据解读与政策展望

分析二季度经济数据和政策展望。分析师周鹏指出，数据虽显弱，但多数是技术性因素，如财政节奏和基数影响，未改变内需偏弱、出口强劲的底色。他预期下半年政策不会大幅变化，因财政和准财政尚有余力，如政府债融资同比多增，而降息面临银行息差约束，兑现可能性较低。他强调，政策重点在于落实存量政策，而非推出新刺激，市场需关注后续数据变化。

59:47 AI液冷：Q3加速放量的投资机遇

探讨液冷在AI算力时代的投资机遇。电信首席分析师许浩源指出，液冷行业在Q3有望加速放量，受益于四大因素：景气度上行（云厂商资本开支增加）、渗透率提升（芯片功耗和能效管控）、价值量提升（如冷板、CDU技术升级）和场景扩容（如光模块、电源）。他预计今年全球AI数据中心液冷市场空间超1100亿元，2027年达2600亿元，并看好大陆厂商在精密制造和代工窗口的机会。