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0这封信写于 1969 年 3 月 12 日，回顾的是伯克希尔 1968 年的经营。
1968 年，美国实际经济增长约 5%，12 月失业率降至 3.3%；但过热需求把物价推高近 4%，利率也明显上升，增长与通胀压力并存。
这封短信展现了伯克希尔资本配置框架的进一步成形。纺织业务一面投资盈利稳定的产品线，一面退出长期困难的多梭织机坯布业务；保险子公司坚持承保利润优先，并以留存收益充实资本；可交易普通股则被明确视为等待收购机会时的临时资金去处。公司还通过收购 2 家小企业，首次进入出版业。以下为信件正文……
致伯克希尔·哈撒韦公司各位股东：
1968 年，纺织和保险业务的盈利均有所改善。相对于股东投入的资本，整体经营利润仍不能令人满意，但我们正竭尽全力使其达到应有水平。
纺织业务
销售额约增长了 14%，家居面料和男装里料业务均取得良好增长。多年来，这两个领域一直是我们盈利最稳定的业务；它们在 1968 年的改善，反映了 Richard Bowen 在家居面料业务和 Ralph Rigby 在男装里料业务中付出的巨大努力。1969 年，家居面料业务部将启用新型 150 英寸卓郎织机，从而有机会扩充我们的花色品种。我们还持有增购织机的选择权；如果盈利预期得以兑现，便可以进一步扩充产能。
多梭织机（Box Loom）业务部与过去许多年一样，继续给经营带来严重困难。我们在这一领域的历史表明：价格偶尔会有一段坚挺时期，但紧随其后的总是进口产品大量涌入、激烈削价和生产收缩。我们仔细评估了多梭织机坯布的未来市场，以及服务这一市场所需的投资，随后决定在 1969 年内逐步停止此类坯布的生产。待过渡性生产结束，并在出售固定资产时承受一定损失后，我们预计纺织业务的整体经营状况将会改善。
保险子公司
National Indemnity Company 和 National Fire & Marine Insurance Company 在 Jack Ringwalt 的领导下，继续保持出色的经营表现。1968 年的保费规模仅略有增长，但更重要的是，在整个财产保险业出现承保亏损的时期，我们再次取得了可观的承保利润。1968 年的投资收益大幅增长，既反映了资产基础扩大，也得益于固定收益证券的收益率提高。我们的普通股投资也再次产生了一些资本利得。
两家保险公司继续寻找新的扩张领域，包括直接保险业务，也可能进入再保险领域。不过，我们的重点仍是实现有利润的承保，而不是单纯为了做大规模而追求业务量。由于我们把保险子公司的全部利润留存下来，其资本金已经得到显著充实，从而增强了我们在自己承保的业务中自留更大保费份额的能力。
有价证券与收购
1968 年，我们出售了有价证券投资组合中的一部分，实现了约 150 万美元的税后利润。到 1968 年末，剩余投资组合还有 640 万美元的未实现市价升值。这些资金暂时持有于可随时交易的普通股中，等待日后用于收购经营性企业，或扩充现有经营性企业，以落实我们增强盈利能力并使其更加多元化的计划。
年末刚过，我们便收购了 Sun Newspapers, Inc. 和 Blacker Printing Company, Inc. 的全部股份，首次进入出版业。这次收购只动用了我们可用于收购资金的一小部分。Sun Newspapers, Inc. 在内布拉斯加州奥马哈地区出版 5 份周报，付费发行量约为 5 万份；Blacker Printing Company, Inc. 则经营与之相关的印刷业务。这项收购虽然规模不大，却具有进一步扩张的潜力。两家公司的业务将继续由能力出众的 Stanford Lipsey 负责管理。
Kenneth V. Chace
总裁
1969 年 3 月 12 日
感谢各位园丁聆听，我们下期再见！
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