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42026年上半年，AI算力链与日韩科技股狂飙突进，红利板块却深度回调，港股更是低迷不振，资金高度扎堆在少数赛道，投资者的心情也如这行情一般冰火两重天。
不过行情却似乎在下半年伊始翻转。
站在下半年的开端，更多的问题浮出水面：极端分化会迎来翻转与扩散吗？海外算力链的暴涨是否只是已经泡沫？国产替代链又能否在下半年继续高歌猛进？而另一边，被资金抛售的创新药板块，却在基本面层面悄然迎来盈利兑现的历史性拐点，这究竟是错杀的修复，还是新一轮行情的起点？港股受制于美元利率预期的反复，流动性困局何时才能破局？红利板块在充分回调后，是否正孕育着抄底的机会？
本期节目邀请到景顺香港基金经理刘徽（Chris Liu），试图从外资的独特视角拆解迷局。当分化走到极致，选择的方向远比努力本身更重要。这期节目，或许能帮你找到属于自己的答案。
聊天的人
刘徽（Chris Liu），景顺投资高级基金经理
张晓南，景顺长城基金基金经理
时间轴
上半年资金向AI极致倾斜，余者承压
外资拥趸盈利兑现，国产链看估值存在分歧
外资更偏好确定性，有盈利的参与没兑现的旁观
创新药基本面在改善，静待价值回归
token调用量持续攀升，AI远未到曲终人散时
大模型差距逐渐拉开，算力紧俏可能才刚刚开始
港股大模型藏身互联网，好业绩可能被其他业务对冲
AI电力需求托底新能源，红利回调现机会
哑铃一端配红利，港股高息成外资首选
基金投资严控漂移，风格不逾矩
机器人看中上游零部件，中国未来参与度可能远超芯片产业链
出海掘金电力设备与工程机械，汽车遭贸易摩擦冷落
AI中国产业链长自成气候有底气
港股仍由外资主导，受制于美元利率，流动性改善可期
- 景顺长城基金出品，特别鸣谢长波工作室-
上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资须谨慎。节目中个股仅为举例说明，不构成具体投资建议，基金有险，投资需谨慎。本材料由景顺城基金管理有限公司提供，不构成投资建议或承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意，结合自身险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的"买者自负"原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。
