摩根士丹利 2026 年 7 月 19 日发布《代理时代催化增长与创新》全球电商研报，给出反共识判断：市场过度担忧通用 AI 分流平台流量，具备供应链与私域用户优势的头部平台，将吃下智能体电商全部增量红利。

研报测算，2030 年全球线上交易规模可达 7 万亿美元，2025 至 2030 年行业年均增速升至 9%，对比 2021-2025 年 7% 的增速明显提速，五年内超两成线上交易将受 AI 购物工具影响，自主下单类交易占比约 2%。区域数据分化显著，国内当月使用 AI 购物消费者占比 30%，墨西哥 24%、巴西仅 12%。

各大平台实测数据验证价值：亚马逊 AI 购物用户下单概率提升六成，沃尔玛对应客单价抬高 35%，东南亚 Sea 平台转化提升 14%；成本测算显示，AI 带来的新增营收利润可覆盖大模型开销 2 至 3 倍，仅极端压力场景下成本承压。

机构自研 “5I” 评分体系筛选出优势平台，亚马逊、沃尔玛、阿里、美客多、Sea、Allegro 综合评分领跑，这类企业手握完整仓储履约、自有 AI 工具、忠实用户生态，能抵御通用大模型分流风险。当前电商板块估值处于历史低位，伴随智能体落地带来交易数据持续释放，板块估值修复空间充足。

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