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0开场与免责声明
会议开场，主持人庞荣卫介绍了本次周期论鉴直播的主题将覆盖金融、电力、设备和工业机器人等行业，并宣读了面向机构客户的免责声明，提醒媒体退出，建议观众随时提问以节约时间。
社融数据持续放缓
金融首席Richer分析社融数据，认为去杠杆仍在路上。六月份社融增速从七点七放缓至七点四，印证了从过去三倍刺激到当前更可持续增速的转变，央行也更重视质量而非数量。
零售贷款进入实质去杠杆
聚焦零售贷款的去杠杆进程。Richer指出，去年是第一年实质性的零售去杠杆，此前支持政策逐步退出，导致消费贷、经营贷明显放缓，低利率还可能加剧提前还款，对短期内需有压制。
提前还款与家庭去杠杆加速
讨论提前还款趋势。存款增速放缓，部分资金流向理财和基金，但出现了新的提前还款情况。Richer认为这虽压制内需，但能加快家庭去杠杆，借助外需稳定时机，为长期可持续发展打下基础。
对公贷款稳中放缓与财政支撑
分析对公贷款。制造业贷款指导放缓，同时二季度隐债检查和地方债发行放缓导致信贷增速放缓。Richer预计三季度地方债发行提速将稳定贷款，抵消个人去杠杆，维持社融温和放缓。
可持续社融增速与金融业正面影响
总结对金融业的看法。Richer认为长期可持续的社融增速在六到七甚至接近六，允许波动。去杠杆下银行虽资产增速放缓，但风险定价回归、息差稳健，收入实际反弹，长期盈利正面。
保险中报预览：友邦与复位
保险分析师瑞克分享中报预期。友邦预计上半年VNB增速12%，中国区超20%领先，香港受基数影响二季度放缓，东南亚恢复双位数增长；复位VNB增速约9%，新业务CSM增速更快。
中国保险公司中报业绩强劲
展望中国保险公司。瑞克指出因二季度股市表现好，国寿、太平、新华利润大增，VNB延续双位数增长，但银保监管加强和基数压力将使三季度销售面临挑战，九至十月需关注投资情况。
世界人工智能大会：工业AI快速落地
分析师Carlos介绍WAIC观察。工业AI已从原型进入生产楼层，主要应用在运营监控决策支持和工程自动化，如智能体与PLC编程，可缩短部署周期、提高效率，但需依赖设备数字化升级。
工业AI落地的痛点与商业模式转变
分析工业AI落地障碍。Carlos指出中国工业设备联网能力弱是主要痛点，需先进行数字化改造。商业模式正从一次性项目收费转向按年订阅，预计随着商业化推进，服务收入占比将提升。
人形机器人转向真实场景部署
讨论人形机器人进展。Carlos表示今年焦点从产品参数转向真实场景，尤其在工业物料搬运和分拣，但市场分散，各厂商需定制化部署，短期难以形成统一通用平台。
人形机器人探索精细操作与家庭应用
介绍人形机器人新应用。Carlos提到在新能源车线束组装、光模块生产线等精细场景出现探索，同时家庭陪伴和家务功能也在增加，但整体仍处早期验证阶段，需解决稳定性、成本和部署效率。
数据瓶颈与数据采集方案
分析数据作为核心瓶颈。Carlos指出数据多样性和质量对模型泛化能力至关重要，行业正采用无本体方案和外包数据采集服务，但数据服务易商品化，对本体的数据处理管线能力要求更高。
科技巨头布局具身智能
讨论科技公司动向。Carlos指出蚂蚁集团布局最积极，其模型支持超20种机器人部署；腾讯、京东有相关研究，但巨头目前主要在前沿研究，中期可能进入提供大脑和能力的生态。
世界模型与触觉方案进展
介绍前沿技术。Carlos表示世界模型是重要方向，但受限于数据和算力，短期工业任务可能更依赖后训练和强化学习；同时视触觉传感器等方案已在高端临床出现，值得关注。
思源电气：估值回调与毛利率压力
分析师伊娃分析思源电气回调原因。股价回调至明年20倍PE的低位，受低毛利储能业务、二季度业绩增速低于预期及东芝股权增持至30%影响，但这些压力已充分反映在股价中。
思源电气：下半年业绩有望修复
展望思源业绩修复。伊娃指出二季度高毛利产品尚未确收，预计三季度起毛利率和盈利增速将加快，全年收入增速有望超35%，下半年利润增速超40%，毛利率将回升。
思源电气：订单强劲与结构优化
分析思源订单情况。伊娃表示上半年订单增速超30%，海外订单超50%，北美订单占比提升至双位数；变压器业务去年订单40亿，今年目标超60亿，明年产能有望达百亿。
思源电气：储能与潜在催化剂
介绍思源储能业务和催化剂。储能业务从国内起步，已获海外订单；催化剂包括中报后订单解读、三季报业绩提速、港股IPO及北美市场订单斩获。
会议总结与结束
会议结尾，主持人总结覆盖了金融、保险、电力设备和工业机器人等行业主题，感谢听众参与，并邀请有进一步问题者联系分析师团队。
