伯恩斯坦 7 月 24 日发布宁德时代 2026 半年报快评，维持 A 股 “跑赢” 评级，给出 800 元目标价，核心判断是储能成为第二增长曲线，400 亿大额回购彰显长期经营底气。

2026 上半年公司营收 2769 亿元，同比增 55%；归母净利 433 亿元，同比增 42%，总出货 435GWh 同比提升 60%。储能板块增速显著高于动力电池，储能营收 533 亿元，同比大涨 88%，占总出货量 25%，AI 算力配套需求持续托举储能订单。国内乘用车电池市占 46.7%，三元电池份额 75.2%，产能利用率抬升至 94.9%，在建产能 764GWh 将在两年内落地，供给瓶颈逐步缓解。

利润端承压来自锂等金属涨价，综合毛利率降至 23.9%，但单 kWh 净利稳定在 14.7 美元，公司通过金属价格联动机制向下传导成本。上游宜春箭窝锂矿 6 月底复产，将补充下半年锂原料供给；第三代神行超充电池、长安配套钠离子车型落地，海外钠储能订单充足，技术壁垒持续巩固。

市场最大超预期点为 200-400 亿元 A 股回购，回购股份全部注销，为 A 股历史最高回购规模，叠加 15% 稳定分红比例，现金流储备充足，半年自由现金流达 350 亿元。机构提示风险包含原料价格波动、出口退税退坡、车企多元化采购。长期公司维持五年出货 20%-30% 复合增速，2027 年增速有望高于指引区间，到 2030 年全球电池需求可达 4TWh。

想要完整原版伯恩斯坦研报、行业数据拆解，可进外资研报知识库，每日同步全球头部机构深度分析。