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0【嘉宾】赵伟 申万宏源证券 首席经济学家
【主播】全景网首席节目官 天玉
【采访时间】2026.7.27
【内容提要】
行业探讨：
1.您在近期公开演讲中提出，当前中国经济处于“非典型复苏”的初期阶段，全年实际 GDP 大概率走出 “N 型” 曲线，二季度会阶段性承压，三季度之后重新回暖，这一判断和市场上很多总量视角的分析有明显区别。能不能给我们通俗讲讲，这一轮 “非典型复苏” 和以前我们熟悉的经济复苏，最本质的不一样在哪？您说的全年 N 型走势，二季度的核心压力来自哪，三季度回暖又主要靠什么拉动？
2.您一直强调，用传统的总量思维理解当下经济会抹掉太多关键信息，更建议从微观企业财务状况的视角去拆解宏观逻辑，我们也确实看到行业之间、同行业不同企业之间的修复节奏差异非常大。从您跟踪的企业真实经营数据来看，现在经济修复的成色到底怎么样？哪些行业已经实实在在缓过来、进入盈利改善的通道，哪些还在持续承压？这种冷热不均的大分化格局，会是长期常态，还是经济回暖后会慢慢收敛？
3.您团队 6 月初发布的研究专门指出，过去一年多 “中游出口强、下游出口弱” 的分化已经走到历史极值，4 月数据已经开始显现 “中游走弱、下游改善” 的反转信号。您觉得这种中下游出口的强弱切换，是短期的数据波动，还是真的趋势性拐点？下半年出口整体大概会是个什么增速水平？AI 相关产业链的出口高增长，还能不能继续扛住出口的核心支撑？
4.市场普遍认为年初的高增长主要靠出口退税政策调整之前的抢出口，但是随后出口数据持续保持强势表现，您是如何看待出口部门的韧性的？出口的强势表现，似乎对于大家经济体感并不强烈，很多产品似乎并没有在海外赚取超额利润，您如何看待这种现状？
消费、财政、地产
5.今年《政府工作报告》明确提出 “扩能提质服务业”、培育 “中国服务” 品牌，您也撰文提到，地产挤出效应逐步弱化、居民消费倾向修复，正在为服务业打开广阔的需求空间。站在年中这个节点看，服务消费的恢复速度符合您的预期吗？现在服务消费想再往上走，最大的卡点在哪？要真正释放服务消费的内生动力，政策端最该从哪个方向发力？
6.您此前对地产的判断是 “一线刚需房源企稳、全国分化调整”，这也和当下市场的体感比较一致，核心城市热度有所回升，但多数三四线城市仍在调整。您觉得现在房地产市场到底走到周期的哪一步了？一线城市回温的势头能稳住吗？全国范围的市场调整底部大概什么时候能看到？今年地产对经济增长的拖累，能不能明显收窄？
AI、地缘、汇率
7.您在多个场合明确表示，AI 全产业链的景气周期尚未终结，不仅是资本市场的主线，也在持续拉动出口高增，是今年为数不多的强产业动能。站在 2026 年年中看，您觉得全球这波 AI 产业浪潮，现在发展到什么阶段了？从宏观视角看，AI 对中国实体经济的拉动，已经实实在在传导到了哪些环节？后面还有哪些方向可能超出大家预期？
8.您多次提示，中东地缘风险是年内被市场明显低估的“尾部风险”，当前全球原油库存处于绝对低位，供给端冲击会显著放大价格波动，甚至可能在二三季度之交形成对市场的二次集中冲击。目前油价快速回落，对于全球经济压力是否可以说风险解除了？
9.您提到人民币已经步入中长期升值阶段，汇率升值会加速国内产业的优胜劣汰，同时美联储货币政策的走向，也深刻影响着全球资本流动和国内货币政策空间。您觉得美联储今年是会走向加息还是降息？人民币中长期升值的核心支撑因素是什么？汇率的趋势性变化，对出口企业和国内资本市场分别会带来什么影响？
10.今年是“十五五”规划的开局之年，您也多次解读过十五五阶段的宏观新主线，市场也非常关心中长期的经济增长动力。站在五年周期的起点，您觉得 “十五五” 期间中国经济最核心的增长引擎是什么？有哪些结构性的产业和投资机会值得长期关注？
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