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0【中银证券】吴文昶
食品饮料板块当前处于增长乏力但基本盘稳固的状态，受宏观 GDP 增速回落、人口老龄化及居民可支配收入未见明显增长影响，行业整体呈现“消费降级”与“低价平替”特征，估值处于相对低位。
细分赛道分化严重：
1. 白酒：高端如茅台因金融属性被剥离及价格预期打破，面临估值回归；中高端品牌受价格竞争挤压，压力最大；低端酒虽竞争激烈但需求相对刚需稳定；低度酒（如预调酒）因契合年轻群体成为新兴增长点。
2. 餐饮与预制菜：餐饮行业受外卖平台抽成及成本高企影响，盈利微薄，高开店率伴随高关店率；预制菜行业虽增速快但门槛低、竞争红海化，导致企业增收不增利，缺乏具备护城河的优质标的。
3. 零食与饮料：折扣零售店凭借极致性价比崛起，对传统商超形成替代；传统碳酸饮料下滑，功能性及低糖饮料保持较好增速，但同质化竞争加剧。
投资策略上，专家判断板块短期内仅存在超跌后的修复性反弹或防御性资金回流，缺乏基本面驱动的全面反转条件。在选股逻辑上，需顺应消费降级趋势，重点关注具备规模优势、品牌渠道壁垒及高性价比属性的企业，警惕那些缺乏核心竞争力的中小厂商。
