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0【嘉宾】宋涛 申万宏源证券 化工首席
【主播】全景网首席节目官 天玉
【采访时间】2026.7.31
【内容提要】
行业探讨：
1.国际油价大幅波动，电子化学品一骑绝尘，可能是化工板块上半年最突出的总结。2026年至今化工行业指数表现分化明显，精细化工及新材料指数上涨约44.6%，而农业化工指数下跌约11.5%，基础化工指数上涨约13.9%。这种结构性分化背后，您认为是需求端复苏不均衡导致的，还是供给侧"反内卷"政策在不同子行业落地效果差异？
2.我也想追问一下，不少投资者明显感觉到化工板块的活跃度在提升，但也有人担心这只是短期的情绪反弹，不是真正的景气反转。站在 2026 年年中这个时点，您怎么看化工行业接下来半年到一年的中期走势？核心的投资主线会集中在哪些方向？
3.接下来我们先聚焦聚酯产业链。（科普一下：聚酯产业链是从石油出发，一路加工成涤纶布料、塑料瓶等终端产品的完整产业链，是化工里体量最大、和日常消费关联最紧密的链条之一，也是常说的 “纺服化工链” 核心。）过去几年聚酯产业链一直被大家吐槽 “内卷” 严重，产能不停扩、价格上不去，企业盈利被压得很低。但从去年开始，行业里 “反内卷” 的声音越来越多，新增产能也明显少了，PTA、涤纶长丝的扩产高峰期基本过去了。您认为聚酯行业这种 “反内卷” 的状态会不会长期维持？中期维度看，行业的盈利水平能不能回到历史中枢以上？
4.今年全球农作物种植面积还在稳步提升，按理说农化需求应该有支撑。但我们也看到，今年硫磺等原材料价格涨得特别多，国内磷肥企业的成本压力很大，而海外磷肥价格比国内高不少，内外价差非常明显。（需求有支撑、成本有压力、内外价差大。）站在中期角度，农化板块的核心投资逻辑是什么？（国内磷肥的盈利压力什么时候能缓解？出口政策会不会成为重要的催化？）
5.今年一个比较热的子版块，其实是氟化工，（小到家里的空调冰箱，大到锂电池、芯片制造，都离不开含氟材料。）那么我们看到从制冷剂的限产，到新能源相关产品涨价，再到最近电子特气相关产品价格飞涨，对于氟化工的刺激力度非常大，对于氟化工当前的产业格局和产品结构，您认为投资机会还有哪些有待挖掘？市场是否还存在预期差？
6.我也想继续聊一下半导体相关的化工产品，之前一直在说国产替代，现在升级到全球产业链供需矛盾，我们特色的产品可以制约海外了，有哪些品种是您非常看好的？
7.接下来我们聊聊有机硅，（有机硅业内俗称工业味精，上万种细分产品，覆盖几乎所有制造业。）有机硅行业前几年经历了一轮产能大扩张，价格和盈利都跌到了历史底部，企业日子很难过。今年行业里也在提 “反内卷”，同时新能源、电子、液冷这些新的应用场景也在慢慢起来。您判断有机硅行业的底部是不是已经确认了？中期来看，行业景气向上的空间有多大？需求端的新增长点能不能消化掉存量产能？
8.维生素、蛋氨酸这类饲料添加剂，前几年因为产能过剩，价格跌了很久，行业一直处于低谷。今年因为海外装置出了些问题，供给端收缩，价格出现了比较明显的反弹，市场又开始关注周期反转的机会。您觉得维生素、蛋氨酸这类品种，现在是短期的供给扰动反弹，还是真正的周期底部反转？
9.油价维持高位之后，煤化工路线的成本优势又凸显出来了，您怎么看煤化工板块接下来的中期盈利弹性？油价维持在当前高位的话，煤头企业的成本优势能持续多久？
10.化工行业子行业特别多，从上游的煤炭、油气相关，到中游的化纤、化肥等再到下游的新材料、精细化工，普通投资者经常分不清哪个是真反转、哪个是短期反弹，很容易踩错节奏。站在中期配置的角度，您给普通投资者有什么建议？优先关注哪些类型的子行业？又需要重点规避哪些风险？
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