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0这封信写于 1971 年 3 月 15 日，回顾的是伯克希尔 1970 年的经营。
1970 年，美国实际产出几乎停滞，失业率上升；抑制通胀的紧缩政策逐步转向支持复苏，但通胀回落慢于预期，年末汽车业罢工又进一步拖累产出。
这封信呈现了伯克希尔三类业务截然不同的处境。纺织业务在需求疲弱中勉强盈亏平衡；保险业务量快速增长，但综合成本率升至约 100%；银行则在存款不增长的情况下再创佳绩。与此同时，新的银行控股公司立法迫使伯克希尔为未来处置银行股份作准备。以下为信件正文……
致伯克希尔·哈撒韦公司各位股东：
过去一年，我们各个经营单位的盈利表现出现了极为鲜明的分化。Illinois National Bank & Trust 报告了创纪录的利润；以利润占平均资源的比例衡量，该行继续位居全美银行业最前列。我们的保险业务承保表现有所恶化，但投资收益增长使整体回报继续保持出色。纺织业务全年变得愈发艰难；考虑到行业环境，最终能够盈亏平衡是可以理解的。
这些因素共同作用，使股东平均投入资本取得了约 10% 的回报。这个数字虽然只相当于美国工业界的平均水平，却远高于五年前那种把资源全部投入纺织业务的模式所能取得的回报。
纺织业务
这一年，男装里料和家居面料业务的销售额都显著下降。因此，我们不得不持续调整生产计划，以防库存不断增加。这种减产既增加了公司的成本，也扰乱了员工的生活。
价格依然低迷，需求也没有增强。经过巨大努力，库存虽较一年前有所下降，但相对于当前销售水平仍然偏高。我们继续努力在生产和营销方面作出必要改变，以实现盈利经营，并使就业更加稳定。
在 Ken Chace 的带领下，这项业务的管理层和员工所表现出的努力、态度与进取精神，丝毫不逊于我们那些盈利丰厚得多的业务中的同事。但在过去一年里，他们一直在逆着一股强劲的潮流游泳；截至本信写作时，情况依然如此。
保险业务
我们的保险业务经历了增长极为出色的一年，但承保表现略有转差。随着传统汽车保险市场趋于收紧，我们传统保险业务的业务量激增。这符合我们作为非标准承保人的一贯经历：当标准市场出现承保能力或核保问题时，我们的业务量便会一“波”一“波”地增加。尽管传统保险业务的综合成本率（combined loss and expense ratio）在这一年升至约 100%，但在 Jack Ringwalt 和 Phil Liesche 的带领下，我们的管理团队有能力、也有决心让这项业务恢复承保盈利。
由 George Young 管理的新再保险部门在这一年取得了重大进展。虽然评估该部门的承保表现还需要数年时间，但初步迹象令人鼓舞。我们正在多个再保险领域开展可观规模的业务，并组建一支更为完整的团队，以便将来承接大得多的业务量。
上一年报告中提到的保证保险业务，在 1970 年出现了巨额承保亏损。承包商保证债券领域令人失望，我们正在把承保范围收缩到杂项保证债券领域。这会使业务量大幅下降，但愿能带来承保利润。
我们的“本州”业务 Cornhusker Casualty Company 开局强劲。该公司成立于 1970 年初，是 National Indemnity 的全资子公司，只通过内布拉斯加州的代理人承保标准业务。大公司的能力与小公司的亲和可达性相结合，事实证明，这对一流代理人而言是一项强有力的营销优势。John Ringwalt 把这个构想变成现实，功不可没。我们目前计划推广这种本州模式，并准备在今年晚些时候让另一家公司投入运营。
银行业务
Eugene Abegg 在 1970 年面对的难题，是如何超越 1969 年这个辉煌年份——而且在存款规模没有增长的情况下，他做到了。在保持高于平均水平流动性的同时，扣除证券收益前的净经营利润远远超过平均存款的 2%。这一业绩反映出，这是一项管理极为出色的银行业务。
Bob Kline 于 1971 年 1 月出任 Illinois National Bank 总裁，Abegg 先生继续担任董事长兼首席执行官。伊利诺伊州实行单一银行制，存款很难增长。加入银行的这一年里，Kline 先生在吸收新存款方面展现了十足的努力和进取心。与全国趋势一致，这类存款增长将主要来自个人储蓄业务，随之而来的是较高的资金成本。随着全国贷款利率普遍下降，如何在使用成本更高的存款组合时维持盈利，将是管理层面临的一项挑战。
1970 年最后几天，新的银行控股公司立法获得通过。由于伯克希尔·哈撒韦持有 The Illinois National Bank 的控股权益，这项立法会对我们产生影响。实际上，我们大约有 10 年时间处置所持银行股份——其中一种方式可能是把银行股票分拆给我们的股东；我们可能还需要一段时间才会决定采取何种方案。与此同时，伯克希尔·哈撒韦集团所有实体的某些活动——包括收购——都将受到该法及联邦储备委员会相关条例的约束。
沃伦·巴菲特
董事长
1971 年 3 月 15 日
感谢各位园丁聆听，我们下期再见！
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