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0这封信写于一九七一年三月十五日，回顾的是伯克希尔一九七零年的经营。一九七零年，美国陷入经济衰退，纺织需求和价格持续低迷。伯克希尔的男装衬里与家纺销售显著下降，减产既增加成本，也扰乱员工生活。巴菲特没有把盈亏平衡包装成胜利，而是明确承认：管理层与员工已经竭尽全力，只是一直在逆着强劲潮流游泳。
与此同时，保险业务量大增，但承保质量承压；Illinois National Bank 则在存款不增长的情况下再创纪录。整个 Berkshire 的平均股东投入资本回报约为百分之十，证明五年前把资本从纺织迁出的决定已经生效。然而，年末通过的新银行控股公司法，要求 Berkshire 大约十年内处置银行股份。资本配置改善了企业命运，监管又重新划定了边界。以下为信件正文……
[正文]
致 Berkshire Hathaway Inc. 全体股东：
过去一年，我们各经营单位的盈利表现出现了极为鲜明的分化。Illinois National Bank & Trust 报告了创纪录的利润，并继续以利润占平均资源的比例衡量，位居全美银行最前列。我们的保险业务承保表现有所恶化，但投资收益的增长仍带来了出色的回报。纺织业务全年变得愈发艰难；考虑到行业环境，最终取得盈亏平衡的结果是可以理解的。
这些因素结合起来，使平均股东投入资本取得了约 10% 的回报。这个数字虽然只是美国工业界的平均水平，但如果继续沿用五年前以前的模式、把资源全部投入纺织业务，所能取得的回报会低得多。
这一年，男装衬里和家纺业务的销售都显著下降。因此，我们不得不持续调整生产计划，以防库存不断增加。这种减产既增加了公司的成本，也扰乱了员工的生活。
价格仍处于低迷水平，需求也没有增强。经过巨大努力，库存虽较一年前有所下降，但相对于当前销售水平仍然偏高。我们继续努力，在制造和营销领域作出必要改变，以实现有利润的经营和更稳定的就业。
在 Ken Chace 的带领下，这项业务的管理层和员工所表现出的努力、态度与进取心，丝毫不逊于我们那些利润丰厚得多的业务中的同事。但在过去一年里，他们一直逆着强劲潮流游泳；截至本信写作时，情况依然如此。
保险业务的增长非常出色，但承保表现略有恶化。随着传统汽车保险市场的承保能力趋紧，我们的传统业务量激增。这符合我们作为非传统保险公司的历史：当标准市场出现承保能力或核保问题时，我们的业务量会以一波一波的方式增长。尽管传统业务的综合赔付与费用率（combined loss and expense ratio）在这一年升至约 100%，但在 Jack Ringwalt 和 Phil Liesche 领导下，我们的管理团队有能力、也有决心让承保业务恢复盈利。
由 George Young 管理的新再保险部门在这一年取得了重大进展。虽然评估这一部门的承保表现需要数年时间，但最初迹象令人鼓舞。我们正在多个再保险领域形成可观的业务量，同时建立更完整的团队，以便未来承接大得多的业务规模。
上一年报告中提到的保证保险业务，在 1970 年出现了重大承保亏损。承包商保证债券领域令人失望，我们正在把承保范围收缩到杂项保证债券领域。这会使业务量大幅下降，但我们希望能够实现承保利润。
我们的“本州”业务 Cornhusker Casualty Company 开局强劲。该公司成立于 1970 年初，是 National Indemnity 的全资子公司，只通过 Nebraska 州的代理人承保标准业务。大公司的能力与小公司的亲和可达性相结合，事实证明，对一流代理人而言是一项强大的营销工具。John Ringwalt 把这个构想变成现实，功不可没。我们目前计划扩展这种本州模式，并打算在今年晚些时候让另一家公司投入运营。
Eugene Abegg 在 1970 年面对的难题，是如何超越 1969 年这个辉煌年份；而且在存款水平没有变化的情况下，他做到了。在保持高于平均水平流动性的同时，扣除证券收益前的净经营利润远远超过平均存款的 2%。这一纪录体现了一项管理极其出色的银行业务。
Bob Kline 于 1971 年 1 月出任 Illinois National Bank 总裁，Abegg 先生继续担任董事长兼首席执行官。Illinois 是实行单一银行制的州，存款增长很难获得。Kline 先生加入银行一年来，在开拓新存款方面展现了努力和进取心。与全国趋势一致，这类存款增长主要来自成本较高的个人储蓄业务。随着全国贷款利率普遍下降，管理层将面临一项挑战：在使用成本更高的存款组合时维持盈利水平。
1970 年最后几天，新的银行控股公司法获得通过。由于 Berkshire Hathaway 控股 The Illinois National Bank，这项法律会对我们产生影响。实际上，我们大约有十年时间处置所持银行股份——其中一种方式可能是把银行股票分拆给我们的股东。我们可能还需要一段时间才会决定采取何种方案。
与此同时，Berkshire Hathaway 集团所有实体的某些活动——包括收购——都将受到该法案以及美联储理事会相关法规的约束。
