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02026 年 7 月 31 日摩根士丹利发布亚太中国股票策略报告，明确 7 至 9 月是布局港股的关键窗口期，多重内外利好共振推动市场修复。内部基本面迎来拐点，二季度互联网、电商企业盈利见底回升，监管层规范行业价格竞争，叠加本土大模型密集落地，市场对科技企业资本开支的担忧大幅缓解。此前持续压制市场的大额 IPO 股份解禁压力，也在近两个月逐步被市场消化。 外部资金面迎来转机，全球市场波动下对冲机构陆续平仓港股空头头寸，海外主动基金当前低配中国股市，后续存在回流空间；同时港股科技权重偏低，和全球 AI 行情联动性弱，在全球震荡行情中具备独立韧性。估值角度 MSCI 中国远期市盈率仅 10.7 倍，相比美股、欧洲、日本股市存在明显折价，性价比突出。 宏观层面经济呈现 K 型分化，AI 基建、高端制造、出口保持高景气，地产链与大众消费持续疲软，下半年仍有财政政策托底空间。短期利空集中在 7、9 月两波大额 H 股解禁，信息技术、原材料板块解禁规模最大，但历史行情证明解禁潮不会持续压制指数。 行业配置上机构超配港股互联网、工业装备、能源与半导体板块，规避消费硬件、地产链标的，同时筛选全球出口龙头、具备长期壁垒的优质企业作为核心持仓。报告提示海外货币政策收紧、地产复苏不及预期两大核心风险，预判 2027 年全市场盈利将持续改善。本文仅为机构研报客观解读，不构成任何投资操作建议。点击订阅外资研报》》》
