野村 7 月 31 日发布《中国：7 月房企合同销售持续走弱》图表警报，明确楼市呈现极端 K 型地域割裂，行业修复节奏将大幅延后。

百强房企 7 月合同销售金额同比下滑 18.3%，6 月仅下跌 9.6%，1-7 月累计同比降幅扩大至 14.6%，下行压力全面加重。下滑核心源于低能级城市房价持续走弱，仅一线市场走出独立修复行情。

20 城新房成交面积同比回升 3.2%，全靠一线托底，一线城市成交同比大涨 16.6%，二线成交基本持平，三四线及以下城市跌幅持续放大；二手房成交增速从 12.3% 回落至 9.4%，改善需求同步降温。

本轮分化和过往周期完全不同，AI 产业持续向智能核心城市倾斜资源，传统低能级城市持续失血，形成难以弥合的城市断层。年中政治局会议定调稳地产，但常规调控工具基本用尽，地域 K 型割裂会拉长政策落地见效周期，短期难出现全域回暖行情。

城市分层带来需求断层，单一政策无法兼顾冷热两端，行业出清周期会进一步拉长。

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