高盛-大宗商品分析：中国政策如何塑造全球大宗商品风险格局

2026 年 8 月高盛大宗商品研报核心结论：中国政策对不同大宗商品价格波动起到截然相反的作用。原油、天然气、化工品、黄金会被国内需求调控平抑波动；稀土、锗、钨等关键金属则会因国内供应链优势放大全球价格震荡。 能源端，中东供给遭遇冲击时，中国主动缩减原油、LNG 进口，增加化工品出口，依靠充足原油库存对冲外部供给危机，油价上涨时减少采购、低价加大囤货，天然成为全球油价缓冲器；黄金方面央行持续增持托举长期金价，但价格暴涨时放缓购金、大跌加大买入，平滑金价波动。

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