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0波谲云诡的7月终于过去了。
科技带崩全球股市，商品整体震荡，贵金属受美元和美债收益率压制，趋势信号时有时无。
说白了，这个月啥都不好做。
不过话说回来，行情越混沌，越是我们观察管理人的好窗口——哪些在随波逐流，哪些又能够逆势抗跌。
上周净值出来后，风云君也整理了各策略里表现比较突出的。
量化股多
红利指增
7月对于红利指增来说，是一个相对顺风的月份。
这主要得益于市场的Beta——科技板块拥挤度出清，资金被迫"再平衡"到红利板块。
进入7月后，市场风格骤然切换，跷跷板效应演绎得淋漓尽致。
一端是前期备受追捧的科技成长板块，因交易拥挤度触及历史极值、中报业绩验证压力骤增，资金集中获利了结，出现了深度调整。
另一端则是低调稳健的红利板块，逆势上涨超10%，成为了资金的“避风港”。
这种从“产业预期溢价”向“业绩确定性溢价”的迅速迁移，本质上是市场风险偏好的阶段性收敛——在无风险利率持续下行的背景下，高股息资产的类债券属性被重新定价，叠加险资等长期资金的结构性增配，红利板块得以在7月普跌格局中独善其身。
某行业ETF轮动
策略每日通过截面模型筛选ETF池，覆盖1000+行业ETF，捕捉阶段性机会。多头端，将股指CTA的趋势信号应用在ETF标的上，由信号触发决定标的ETF仓位的加减，实现多头仓位动态调整。
对冲策略线增加股指CTA空头信号，进一步控制回撤。
在量化普遍回调的7月，这类策略能够展现出抗跌的特性，主要得益于策略的灵活性。
一方面在市场缩量、单边下行的时候，通过程序化仓位信号迅速降仓，同时将持仓持续向红利、周期及现金流等价值防御板块集中，有效规避了科技成长板块情绪释放带来的大幅下跌。
CTA
某商品指增
Beta端锚定中证商品指数，Alpha端利用量化CTA做增强，包含70%趋势+30%套利和截面策略。
7月商品市场其实是震荡走弱的，而它能够逆势走出独立表现，主要依赖Alpha端的贡献。
价量因子增强
通过捕捉量价背离、波动率集聚等微观信号，筛选多空分歧最大的品种，识别短期定价错误，在震荡市中获取交易性Alpha，避免方向性暴露带来的磨损。
趋势多空交易
严格依据品种独立因子信号进行多空双向配置——多头信号强的品种做多，空头信号明确的品种做空。多空并行使净值与指数涨跌相关性低，7月弱势中空头盈利有效对冲多头回调压力。
品种替代交易
当成分品种因流动性或限仓导致信号执行受阻时，用高相关性非成分品种临时替代，基于统计套利的均值回归原理，替代操作本身隐含价差安全垫，同时降低冲击成本。
三者构成“微观识别错误定价、中观多空保护、宏观替代增效”的多层次Alpha体系，成为逆势表现的核心来源。
某偏短周期的机器学习CTA
这种策略的特点是短周期、多品种，叠加机器学习模型。
底层覆盖商品、股指和国债期货，既有平均持仓两三天的日间趋势策略，也有持仓时间更短、偏反转逻辑的日内机器学习策略。
简单来说，周期偏长的部分负责抓趋势，更短的部分负责在市场来回波动中寻找机会。
而策略表现不错，也是因为底层策略足够分散。
量价信号占主要部分，同时叠加期限结构、基本面、另类数据和机器学习预测，不同策略之间动态配权。当某一种市场环境不适合的时候，其他模块有机会补上。
宏观/多资产
某系统化宏观对冲
聚焦国内资产，底层50%基于桥水四象限的宏观情景划分，通过股债商配置获取市场长期Beta收益，另外50%通过趋势多空+套利反转策略减少尾部风险。
7月的宏观同样不好做，各大类资产都在无规律震荡，趋势也比较弱。不过得益于Alpha端趋势多空策略的正贡献，使得其能够在同策略中脱颖而出。
趋势多空是为了应对极端衰退和通胀情景，根据趋势信号对股债商进行多空交易，子策略包含股债商趋势多空、股指日内趋势多空等。
前者基于各资产的中长期趋势强度进行配置，后者则聚焦指数开盘后的短期动量延续或反转信号，进行日内多空交易，二者相关性低，且在时间维度上能给较好互补，为组合提供了较为稳定的Alpha。
某主观多资产
长期配置叠加短期交易，同时交易股票和商品。基金经理会自上而下捕捉股票和商品的主线机会，同时在确定主线的选择上进行短周期的波段交易，表达观点较为极致。
7月表现突出，主要得益于持仓中的股指期货空单在市场震荡下行中贡献了正收益，同时降低了股票多头持仓，整体组合看偏保守配置。
低波动策略
某可转债套利
底层复合多类策略，包括低估可转债轮动、可转债统计套利、转股套利策略，偶尔有事件驱动套利机会或网下打新也会叠加到策略里面做增强。
今年以来，转债市场的活跃度和个券分化都不低。尤其到了 7 月，市场交易更活跃，事件机会也更密集。
对于覆盖面足够广、执行足够快的管理人来说，能做的就不只是单一转债套利，还可以充分把握 ETF 申赎、折价交易、期现及部分期权机会。
说白了，收益的获取并非依赖对单一方向的判断，而是通过众多微小的优势不断累积。
某ETF为主的套利
策略包括申赎套利和期现套利。底层程序化交易，换手率年化双边50-100倍，价差波动大的时候，交易换手也会提高。
7月份，市场波动明显加大，这对于ETF套利来说意味着更加丰厚的土壤。
一方面，ETF折溢价频繁出现，日内申赎套利机会显著增多。与此同时，大量资金持续涌入ETF，流动性充裕，买卖冲击成本大幅降低，期现套利窗口也随之打开。
