伯恩斯坦 8 月 5 日发布《全球奢侈品：中产渴望型消费主线》研报，当下奢侈品市场核心特征是消费两极，高净值人群持续消费，中产群体消费意愿走弱，软奢巨头必须调整产品结构才能抓住主流客群。

市场分化数据清晰，高端小众品牌 Brunello Cucinelli、杰尼亚依托资本市场行情保持双位数增长，而依赖中产的 LV、古驰增长承压。两大巨头调整路径形成鲜明对比：LV 近 11 年仅更新 60% 手袋 SKU，价格区间基本无变动，2Q26 时装皮具板块仅增 1%；古驰更换 85% 单品，入门手袋价格下探 13%，多款托包区域性降价 19%-25%，低价新品带动大量首次消费客群，验证价格弹性效应。

下调产品定价存在品牌稀释风险，单纯降价会削弱高端定位，必须同步搭配材质、款式创新，普拉达 Re-Nylon 面料就是温和下沉的范本，以新材料搭建 1500-2000 欧元平价线，未损伤品牌调性。珠宝赛道走出独立行情，3000-5000 美元珠宝耐用百搭，保值属性更强，历峰珠宝板块 2Q26 同比增长 24%，成为机构首选标的。

爱马仕具备覆盖高低两端的先天优势，2027 将推出高级成衣拓展高端线；软奢品牌转型周期漫长，维密用五年才走出下行区间，调整节奏不容乐观。整体格局下，机构优先看好历峰，高端小众男装品牌具备稳定景气，LV 需加速平价产品创新，开云、博柏利依靠平价单品挖掘流失中产客群。

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