2026 年 8 月 10 日高盛发布《人工智能投资挤出了什么？》宏观经济报告，打破市场两大主流片面判断：AI 对美国 GDP 拉动、AI 挤占其他产业资源的实际影响，均远低于市场普遍预期。

报告测算 2026 年美国 AI 相关投入将接近 6000 亿美元，规模占到全美 GDP 近 2%，同时在企业固定资产投资中占比超 10%。市场普遍担忧，企业将大量资本投向进口 AI 硬件，会挤压本土产业支出、拖累经济，但研报数据显示仅存在有限挤出效应，主要集中在三个渠道。

第一，科技内部资金重新分配。云厂商靠缩减股票回购、新增借贷支撑算力投入，多数普通企业仅三分之一 AI 开支为新增预算，剩余均来自内部 IT 预算腾挪，多属于中间服务置换，对 GDP 最终产出影响微弱，全年挤出规模约 300 亿美元。

第二，数据中心建设局部分流工程资源。数据中心建设已占私人非住宅建筑支出 9%，部分州算力基建占用当地半数以上工程资源；但全国层面，IRA、芯片法案配套工厂建设同步收缩，抵消了基建资源争抢压力，全年挤出规模约 100 亿美元。

第三，AI 债券小幅抬升融资成本。AI 相关债券发行占投资级债券总量四分之一，仅推高市场利率 5 个基点，非 AI 企业信用利差维持历史低位，资本投入缩减约 100 亿美元。

三类渠道合计全年新增挤出规模约 500 亿美元，影响可控。

从经济拉动层面看，大量 AI 设备依赖进口、部分算力投入未纳入 GDP 统计，2026 年 AI 直接拉动官方统计 GDP 增速仅 0.1 个百分点；若补齐未统计芯片、海外 AI 服务出口数据，真实拉动为 0.3 个百分点。叠加资源挤出、电价抬升压制居民收入等间接因素后，最终会抵消 0.1 个百分点增长拉动。

整体来看，本轮 AI 扩张具备资金缓冲、基建需求对冲、融资外溢有限三重缓冲，不会形成全面资源挤占，算力扩张对宏观经济的正向增益保持温和可控区间。

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