2026 年 8 月 10 日高盛发布中国餐饮业 7 月月度追踪研报，整体餐饮市场需求持续疲软，华南多雨低温拖累线下客流，不过不同赛道、品牌呈现明显分化态势。

整体餐饮大盘 7 月恢复节奏放缓，预制菜、现制饮品、正餐均承压，核心诱因是去年同期补贴活动带来高基数，叠加华南持续多雨降温抑制外出消费，啤酒等关联消费品类同步走弱。分赛道来看，快餐龙头韧性突出，百胜中国依托新品类扩容、平价定价，管理层预判三季度同店销售维持正向增长；火锅赛道复苏节奏偏慢，海底捞翻台率仅恢复至 2019 年八成水平，7 月闭店数量高于新店投放，核心业务修复周期拉长。

现制饮品赛道分化最清晰，古茗凭借新品迭代、跨品类拓展表现抗周期，7 月同店表现平稳；茶百道随新品密集落地，三季度同店下滑幅度将持续收润。行业竞争保持克制，头部品牌仅限时、限单品推出低价活动，瑞幸 9.9 元冰奶茶、古茗 1 分限时咖啡、肯德基酷星期五特惠饮品均为短期营销，未出现全域价格战。门店扩张节奏分化，瑞幸开店速度放缓，古茗收缩拓店规模、转向门店质量升级，幸运杯明确 2026 下半年拓店数量上限。

上游食材 7 月批发价格整体平稳，咖啡期货价格有所上行，或对咖啡品牌成本形成中长期压力。估值层面，现制饮品板块估值高于正餐，机构给予古茗、蜜雪、瑞幸买入评级，海底捞、茶百道维持中性评级。

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