油价中期有支撑但长期供给存变数：专家解析地缘局势平息后的全球供需新格局

【中泰证券】邓天

油气开采板块核心收入源于石油、天然气及液态产品的销售，业绩与油价及产量高度挂钩，业务涵盖勘探生产（E&P）、勘探服务、配套装备、油田技术服务及一体化解决方案五大类。当前行业正处于智能化油田深度落地与“量效齐增、绿色开发”的新产业周期，预计 2025 年国内原油产量将创历史新高，对外依存度回落。

对于投资机会，邓天提出四条主线：一是关注具备低成本、高产量及高分红能力的头部资源商，以应对油价波动；二是布局拥有 LNG 资源储备、接收站运营能力及长期协议保障的天然气高溢价赛道；三是把握油服行业因能源安全目标驱动的资本开支扩张与盈利修复机会，特别是深海油气相关细分领域；四是挖掘数字化智能化转型及新能源融合企业。关于后续走势，地缘冲突带来的补库需求将中期支撑油价，但长期需警惕供给端恢复带来的压力。实操建议上，投资者应优先筛选运营能力强、桶油成本低的上游资源标的，同时关注深海设备、特色中小市值弹性标的以及具备核心竞争力的天然气相关企业。