EP15 | 基本面还在上行，但股价已经见顶？存储的超级周期怎么看？

播客简介

存储股最危险的时刻，往往不是业绩已经变差，而是基本面仍在上行，市场却开始提前交易下一轮供给释放。

AI 正在把存储从普通配套芯片推向系统瓶颈：长上下文、高并发和 Agentic AI，不仅拉动 HBM，也将需求扩散至服务器 DRAM、企业级 SSD 和 HDD。与此同时，新建产能需要数年才能落地，HBM 又在持续挤占普通 DRAM 产能，长期协议则进一步抬高了周期底部。

本期节目，我们邀请了半导体分析师王星一起拆解：这一轮存储行情与过去有何不同？算法优化和长鑫存储会不会改变供需格局？SK 海力士、三星、美光等公司的投资逻辑有何差异？以及最重要的——当利润仍在增长时，投资者应该通过哪些信号判断股价是否正在接近顶部？

本期内容仅作行业交流，不构成投资建议。

• 00:10 先导片：为什么存储正在成为 AI 的系统瓶颈？

• 02:22 GPU 决定理论算力，存储决定有效算力

• 05:04 看懂 HBM、DRAM、SSD 与 HDD

• 08:02 存储短缺如何从 HBM 向整个产业扩散？

• 11:11 这轮存储周期与过去有什么不同？

• 14:54 新产能为何无法快速缓解短缺？

• 17:14 HBM 挤占 DRAM：不同品类的供给纪律

• 19:13 HBM 的竞争格局与行业壁垒

• 23:49 长期协议如何抬高周期底部？

• 28:05 算法优化会降低存储需求吗？

• 30:53 长鑫存储会不会打破行业周期？

• 34:51 存储股应该用 PE 还是 PB 估值？

• 38:55 SK 海力士、三星、美光等公司的差异

• 42:20 基本面仍在上行，股价何时可能见顶？

• 45:53 总结：这轮周期为何可能更高、更久？