56
0这份内容源自 2026 年 8 月 19 日高盛发布的中国白酒跟踪报告。市场普遍觉得白酒整体景气偏弱，但研报给出明确分化判断：茅台依靠控量与低渠道库存，价格表现出很强韧性，次高端板块却出现明显产品降级现象，中秋前期行业需求预期偏谨慎。
飞天茅台经过 8 月两轮调价之后，整箱批发价来到 1710 元，散瓶 1695 元。渠道库存维持在 1 个月以内的低位水平。非标茅台采用寄售模式管控供给，生肖、精品、15 年茅台批价均出现上行。i 茅台平台 8 月投放量和 7 月基本持平，8 月底至 9 月初会迎来增量，中秋前预计释放全年 15%-25% 的飞天配额。
反观次高端白酒，行业出现明显消费降级。今世缘二季度营收利润增速亮眼，但旗下高价位系列走弱，中端以及宴席类产品需求更稳。古井贡酒本土市场有韧性，但高端的古 20 零售需求下滑超两成，增长依靠古 16 这类中端产品。舍得二季度中高端产品同比下滑 34.4%，大众产品虽同样回落，但抗跌性更强。
五粮液、国窖 1573 批价表现疲软，五粮液完成 2 亿元股份增持，泸州老窖开启开盖扫码促销，用来拉动终端流转。从区域反馈看，江苏、山东、安徽多地，中秋团购订单能见度不高，市场整体偏谨慎。
可以私信我，进我的外资研报知识库。知识库汇集高盛、摩根士丹利等机构最新报告，每日更新原版研报，配套通俗解读，帮你快速读懂产业变化，建立行业认知。
