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0完整浓缩这份高盛白酒追踪研报全部核心要点 1、飞天茅台依靠控量发货、渠道库存低于一个月，批价保持强韧性，非标系列批发价格同步回暖；8 月淡季投放克制，中秋前释放部分配额，寄售模式运行后精品茅台有望回归常规批发。i 茅台月活保持高位，但控量稳价会对短期营收形成一定压制。 2、二季度次高端赛道普遍出现产品结构降级，消费者向中端、宴席价位带迁移。今世缘次高端走弱，宴席产品抗跌；古井古 20 需求下滑，古 16 增长；舍得中高端收入大幅下滑，只有大众 T68 表现亮眼。 3、中秋旺季市场预期整体偏谨慎，核心省份团购大单能见度低；五粮液、国窖 1573 批价表现偏弱，企业分别使用回购、开盖扫码促销等手段拉动终端。 4、行业大盘烟酒零售数据依旧正增长，需求没有消失，是内部价格带的需求迁移，并非行业整体性崩塌。 5、行业已经进入极端分化时代：茅台靠供给管控稳住价格；两大浓香高端依靠渠道政策托底；多数次高端酒企面对结构降级的压力。 6、核心矛盾：控量稳价和营收增速存在天然矛盾；次高端的最大风险不是没有需求，而是消费者主动往下选择更低档位产品。 7、跟踪关键指标：飞天及非标批价、渠道库存水平、中秋终端动销、各价位带产品的销售占比、酒企促销费用投入力度。
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