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162026年，AI 的爆发已经走过三年有余。从上半年的无限狂热，到下半年市场的震荡反思，大家都在问：AI 究竟是触手可及的“信仰”，还是终将破灭的“泡沫”？面对海外大厂资本开支的波动、重资产半导体的市场误解，普通投资者又该如何在波动的行情中看清主线？
本期「行行行」，我们邀请到了华安基金经理马丁。作为一名拥有一流学术背景的光学博士，他不仅带我们拆解光通信背后的技术本质，更结合多年的投资实战经验，深度剖析了这一轮 AI 产业周期与当年新能源周期的本质差异。
从光通信的终极梦想“光计算”，到国产芯片在先进制程上的追赶；从重资产晶圆厂的真实护城河，到震荡市下普通人如何防范概念炒作——本期节目将带你剥离情绪喧嚣，回归产业基本面，理性洞察这场几十年一遇的科技大周期。
聊天的人
马丁｜电子工程系光学博士，华安基金基金经理
舟舟｜「行行行」播客主持人
时间轴
第一部分：从学术科研到产业投资——光学博士的投资蜕变
02:23 为什么选择光学？从激光项目、非线性光学到对“光速与哲学”的思考
04:01 2015年毕业时为何放弃工业界、硬件大厂？
06:30 学术界 vs 投资界：学术追求“不确定性”的探索，而投资偏好“确定性”的溢价
第二部分：AI 浪潮与新能源周期的本质差异
09:00 这一轮 AI 爆发和新能源周期有何区别？为什么看好 AI 投资的周期长度
10:42 商业公司真金白银投入之下，有多少是出于焦虑感与 FOMO 情绪？
13:00 大模型流派 vs 生物模仿流派：产业界对 AI 是盲目乐观还是理性分歧？
15:25 普通投资者如何观察最可信的 AI 景气度信号？
17:00 7月全球科技股大幅回调，从“算力紧缺”到思考AI 投入产出比
20:13 下半年科技行情怎么走？从“单变量供给驱动”转向“供给+需求”双元博弈
第三部分：光通信与半导体——寻找没有天花板的长期赛道
21:49 中国在光通信领域的核心优势：制造业、稀土材料与全产业链壁垒
23:04 什么是“大光”与“小光”？光通信的天花板究竟在哪里？
26:17 当芯片内部不再用电信号，而是以光作为传输与计算媒介
27:40 国产芯片与海外芯片的真实差距：产品稳定性、生态壁垒与先进制程
30:36 消费者对国产芯片的接受度如何？期待独创架构设计在终端的突破
32:07 半导体产业链全景解析：设备、材料、晶圆制造与封测的上下游位置
第四部分：震荡市下的投资框架与选股策略
33:49 这一轮的半导体产业周期，是单一品类需求爆发带动上游材料紧缺
36:21 基金经理的下半年布局：关注国产晶圆厂扩产、半导体设备及 AI 硬件端普及
37:49 如何筛选高壁垒标的？既看行业龙头，也看沪京深等集群地“0到1”的黑马
39:41 如何从企业的“技术禀赋”洞察全新应用场景？
41:28 龙头上市的资金虹吸效应存在吗？产业基本面才是决定性因素
42:42 训练端硬件 vs AI 应用落地，降低预期收益率，追求稳定回报
43:39 普通投资者如何防范“概念炒作”？学会看公开财报、坚持右侧投资
45:03 基金配置思路：为什么“半导体产业”持仓里会包含硅光与光器件标的？
第五部分：快问快答
45:45 最被市场误解的半导体细分行业是什么？—— 晶圆制造厂（重资产下的长期护城河）
46:32 光通信领域如果只能选一个方向，会选什么？—— 硅光方向（光电融合的最终梦想）
46:48 AI是信仰还是泡沫？—— 一个周期非常长、能让投资人在有限生涯中持续受益的成长行业
47:14 对这一轮 AI 产业周期的态度 —— 非常幸运能够赶上这样一次科技大周期
- 华安基金出品，特别鸣谢长波工作室 -
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