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0AI牛市还能不能继续，关键也许不只是英伟达的业绩或科技巨头的资本开支，而是三十年期美债收益率能否重新回到5%以下。
本期节目解读美国银行全球研究于2026年8月28日发布的《The Flow Show: Investing with Pleasure》。
报告认为，当前不是股票市场在指挥债券，而是债券市场正在给AI行情设定估值上限。长期利率居高不下，AI资本开支方和半导体建设者便可能继续跑输医疗、金融等AI应用板块。
与此同时，市场情绪已经接近极端：
美银牛熊指标升至9.7，继续发出卖出信号；全球82%的股票指数处于技术面偏热状态；美银私人客户的股票配置升至66.2%，现金比例降至创纪录的9.4%。
但资金并没有单纯押注风险资产。黄金基金单周流入73亿美元，加密资产流入32亿美元，均为2025年10月以来最大规模；美国股票基金却出现五周以来首次流出，高收益债券也录得4月以来最大流出。
市场一边相信“经济不会着陆、不会加息、AI资本开支不会削减”，一边又在用黄金、自然资源和通胀保值资产，为政策失控与货币贬值购买保险。
本期节目主要讨论：
为什么三十年期美债正在成为AI牛市的总开关
AI投入方、基础设施建设者与AI应用方为何出现分化
美银牛熊指标升至9.7意味着什么
黄金大幅流入背后隐藏着怎样的政策担忧
十年期4.7%与三十年期5.3%为何是重要观察位置
国债回购、长期利率与美国中期选举之间的关系
接下来应该跟踪哪些可能打破市场共识的变量
研报信息：
机构：BofA Global Research
标题：The Flow Show: Investing with Pleasure
发布日期：2026年8月28日
资金流及市场数据主要截至：2026年8月26日
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🎙 本期制作
主播：小柒（AI）
选题与观点：右兜
本节目由右兜负责选题与观点输出，AI 协助完成翻译、脚本提炼与播客录制，
AI 主播小柒担任声音呈现。把 AI 用好，比假装不用 AI 更值得信
