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20📙 欢迎来到《投资ABC》，这是一档由 有知有行 出品的播客节目。在这里，我们会和陈鹏博士一起，和你分享那些投资中绕不开的知识，我是 Amiee。
今年以来，只要谈到投资，似乎总绕不开 AI、AI 产业链，以及那个若有若无的泡沫。
我的信息流中，也充斥着不断反转的故事。
前 OpenAI 研究员 Leopold 靠重仓 AI 产业链创造收益神话，但一次市场回调却让杠杆吞掉了他大半收益。
6 月，社交媒体上流传着一位韩国女孩的自述：她靠股市赚到相当于五年的薪水，迎来了成年后最好的夏天；但到了 7 月，韩国股市的新闻关键词已变成「接连熔断」。
这些反转也让我陷入矛盾：既怕错过这场技术革命，又怕为一个被讲得太好、卖得太贵的故事买单。
陈博士却显得格外从容。他并不急于判断 AI 究竟是不是泡沫，只提出了一个朴素的问题：这些公司的业绩，撑得起现在的价格吗？
这让我想起一个关于价格与价值的经典比喻：价值像牵着绳子的主人，价格像一条四处奔跑的狗。它有时冲在前面，有时落在后面，但无论跑出多远，最终还是会回到主人身边。
对我而言，这更像是投资书中反复出现的、正确却有些抽象的道理；但对本期节目的嘉宾 Jason 许仲翔博士来说，却是一段切身体会。
二十多年前，Jason 刚进入投资行业，就赶上了互联网泡沫。他眼看着一家家公司起朱楼、宴宾客，也眼看着泡沫破裂后，它们的市值迅速缩水。
这段经历让 Jason 开始思考：当情绪把价格推得离价值越来越远，还有没有别的东西，可以成为投资的锚？
于是，他把目光转向营收、利润和分红——这些变化更慢，也更能反映企业经营状况的基本面数据。这套研究，后来成为了基本面指数的重要起点。
二十多年后，AI 行情让相似的问题回到我们面前：当一场真实的技术革命遇上大量资金与强烈欲望，作为个人投资者，我们该怎么做？
当然，互联网泡沫破裂是价格与价值偏离到极端时的样子。更多时候，市场只是短暂地起了一阵风，比如某个行业突然变得热门，资金与注意力随之涌入。 当风吹起来的时候，我们又能依靠什么作出自己的投资选择？欢迎收听本期节目。
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🎙️ 本期嘉宾
许仲翔（Jason）：锐联集团创始人暨全球CIO。
陈鹏博士：曾担任晨星全球资产管理部总裁，管理过上千亿美元的资产；也曾是德明信基金的亚太区首席执行官。
⏳ 时间戳
我既怕错过 AI，又怕买到一个讲得太好、卖得太贵的故事
互联网泡沫始末：「.com」成了点石成金的咒语，直到资本开始追问，你什么时候赚钱？
当时，我们犯了两个错：低估了互联网的潜力，也高估了最热门的公司
「看见一个趋势，不等于抓住这个趋势」
当价格被情绪加上巨大噪音，还有什么能成为投资的锚？
人是环境的反应器，但怕错过的心情 ，其实不分市场
「明年什么会涨？」「不知道，但我把未来十年可能会涨、又不太相关的东西都买了」
「好资产、好价格、长期持有」的三个前提条件 ——
长期的财富积累，是收益的体现；短期的高收益，是风险的体现
🔍 相关内容
互联网泡沫期间，纳斯达克100指数在 1998 年至 2000 年间涨至原来的近五倍，随后两年又经历了同样剧烈的下跌。
图表来源:《A Tale of Three Crises in the Past Two Decades: How Has the Nasdaq-100 Evolved?》
1999 年与 2026 年，纳斯达克 100 指数前十大公司对比
图表来源：投资ABC
此处提到的 Palm Pilot 掌上电脑示意图
图片来源：Hardware Heritage，Threads
📖 资料库
PIMCO（太平洋投资管理公司）：全球大型资产管理机构，尤其以主动债券和固定收益投资著称，同时也管理多资产等类型的投资策略。
Smart Beta：一类不完全采用传统市值加权方式的指数投资策略，它通常会根据价值、质量、动量、低波动等因子选择股票或分配权重，以获得与传统市值加权指数不同的风险收益特征。
此处提到的领英文章：Why This Bubble Is Different (And Why It Could Get Bigger)
美光科技（Micron Technology）：美国半导体公司，主要生产内存和存储芯片。
OEM（原始设备制造商）：指为其他企业或品牌生产硬件、设备或零部件的制造商。
思科（Cisco）：美国网络设备公司，主要提供路由器、交换机等互联网基础设施。互联网泡沫时期，思科曾被市场视为互联网建设浪潮的核心受益者。
AltaVista：互联网发展早期具有代表性的搜索引擎之一，在谷歌出现之前曾被广泛使用，后来随着搜索市场竞争加剧，逐渐退出主流市场。
Netscape（网景）：互联网发展早期重要的浏览器公司，其推出的 Netscape Navigator 浏览器曾帮助万维网进入大众市场，后来在浏览器竞争中逐渐失去优势。
市值加权：按照上市公司的总市值分配指数权重。公司的市值越高，在指数中的占比通常越大，因此当少数公司的股价快速上涨时，它们在指数中的权重也会随之上升。
基本面指数：不直接按照股票市值，而是根据企业的营收、现金流、分红和账面价值等经营数据，为成分股分配权重的指数。
IPO（首次公开募股）：一家公司第一次向公众发行股票、进入公开资本市场的过程。
迷因股：迷因股是因社交媒体讨论和个人投资者集中交易而受到追捧的股票，其价格可能在短期内出现远超基本面变化的剧烈波动。
安然事件：美国能源公司安然因大规模财务造假，于 2001 年申请破产。由于不少员工的退休储蓄集中投资于安然股票，公司倒闭后，许多员工不仅失去了工作，也损失了大量退休储蓄。
FOF（Funds of Funds）：一种主要投资其他基金的基金。普通基金通常直接投资股票、债券等资产，FOF 则由管理人挑选多只基金，并决定每只基金的配置比例。投资者买入一只 FOF，就可以间接持有多只基金。
大股东质押：大股东将持有的公司股票作为抵押物，以获得融资的行为。
QDII（Qualified Domestic Institutional Investor，合格境内机构投资者）：允许符合条件的境内金融机构，在获得批准的额度内投资境外市场的制度。个人投资者通常可以通过 QDII 基金等产品，间接配置海外股票、债券和其他资产。
401(k) 计划：美国由雇主提供的退休储蓄计划。员工可以将一部分工资存入个人退休账户并进行投资，部分雇主还会提供配套缴款。401(k) 计划通常享有一定的税收优惠，是许多美国人积累退休资产的重要方式。
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✨ 有知有行 App 3.0 版本上线啦
过去几年，不少同路人都在问我们：什么时候可以不用跳转，直接在有知有行买入长稳海？现在终于可以告诉大家，从这一版本起，「长钱账户」「稳钱账户」「海外长钱」都已经支持在有知有行 App 里直接买入。
6 年前，有知有行 App 刚刚上线，更多是用内容陪大家一起学习投资、理解市场，小酒馆也是在那时起步。后来，我们陆续在 App 里补上了家庭资产记账、养老金计算器等规划工具。我们希望投资不只是一个收益率数字，而是能和每个人的真实生活连接起来。
再后来，有知有行 2.0 版本上线了基金交易，到这一次的 3.0 版本，我们终于又往前再走了一步。谢谢你陪我们走到这里，有知有行还在继续成长，也希望可以继续陪伴你通过安心投资，一步步接近更好的生活。
风险提示
长钱账户、稳钱账户和海外长钱的销售、投顾服务，分别由海南有知有行基金销售有限公司和嘉实财富提供。产品的过往业绩不预示其未来表现，为其他投资者创造的收益也不构成业绩表现的保证。请在全面了解产品的风险收益特征后独立作出投资决策。
🎺 创作团队
制作｜ 有知有行
嘉宾 ｜许仲翔、陈鹏博士
主持｜ Amiee
声音设计｜ 甜食
感谢志愿者步枫、饭粒、小马、小洲对本期节目的协助。
💰有知有行「有知有行」成立于 2020 年，目前在陪伴投资者用正确的方式学习投资，下场实操。凭借在投资领域的良好口碑，有知有行在初创阶段已与一大批忠实用户同行。未来我们希望成为一家财富管理公司，不仅帮助投资者学习投资，也能让大家在有知有行安心交易，踏实赚钱。 欢迎在各大应用商店搜索「有知有行」下载我们的 App。
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