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11🎙️ 本期嘉宾
缪延亮 | CF40成员，中金公司首席经济学家、资深董事总经理
郭凯 | 中国金融四十人研究院院长
佳茜 | 中国金融四十人研究院 （主持人）
▶️ 本期简介
本期节目录制于8月31日周一上午。
上周五，沃什在2026年杰克逊霍尔年会上发表了他就任美联储主席以来的第一次公开演讲，市场亟待的政策沟通终于千呼万唤始出来。7月“搞砸”新闻发布会以后，被逼到墙角的沃什也终于通过释放明确的鹰派信号，在一定程度上修复了美联储的声誉和自己的通胀“硬汉”人设。
然而，从资产走势来看，杰克逊霍尔之后市场只定价了半次加息，这似乎并不符合美国经济基本面——沃什这次究竟说了什么、没说什么，表面上说的是什么、实际上意味着什么？该怎么理解他的变化和其中深意？市场在犹豫什么、怀疑什么、观望什么？美国财政部这波债市操作怎么理解，美联储下一步政策会怎么走？
更重要的是，在近乎不可逆转的财政主导下，在政治、债务、新兴技术和民粹主义的多重浪潮裹挟中，美联储要如何自处，这又会如何影响美元资产和美元体系的底层脉络？
至少现在来看，沃什不是一位容易读懂的美联储主席。一场杰克逊霍尔不足以让我们摸清他的想法和逻辑，但这期节目或许能带您找到一些线索。
🕛时间戳
PART 1：杰克逊霍尔印象
| 声誉修复，但矫枉过正
| 为什么说这次可能“鹰”过头了？
| 战术转鹰但市场半信半疑，对前瞻指引“口嫌体正直”——9月沃什的诚意将迎来检验
PART 2：沃什的市场沟通
| 反对僵化的前瞻指引也不意味着应该走向反面极端，短期内市场面临的可能是动荡和“不可知”
| 央行为什么必须和市场沟通
PART 3：利率与资产负债表
| 加息 VS 降息
| AI降通胀？“Hope is not policy”
| 沃什的资产负债表观和缩表思路
| 美联储过去的缩表：难点在哪儿？
PART 4：美联储独立性——VS财政部，VS白宫
| 沃什“更新1951年美联储-财政部协议”是想干嘛？
| 财政主导浪潮下，美联储的不得已
| 怎么看美国财政部这一轮债市干预？“骚操作”
| 美联储独立性：纯粹独立性的时代正在远离我们，或者说其本身就过于理想化
PART 5：沃什治下的美联储将如何影响美元体系
📕扩展阅读
沃什Jackson Hole讲话：战术转向鹰派，市场半信半疑
沃什Jackson Hole讲话前瞻：政策信誉继续动摇还是修复
回归核心职责：美联储主席热门候选人沃什严厉批判鲍威尔的美联储
🎧往期相关
VOL.28 | 史无前例的美联储主席交接：“沃什时代”究竟意味着什么
VOL.22 |从被误解的美联储新主席聊到全球大乱局下美元资产的新逻辑
VOL.7 |特朗普VS鲍威尔：美联储独立性，杰克逊霍尔的未言之语
🎵音乐
The Hall of Mirrors, Kraftwerk
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出品：中国金融四十人研究院·CF40研究
责编：季钟南
策划：季钟南、佳茜、万崽
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